#世纪大爆仓，会失控吗#

Bill Hwang，家族基金Archegos的创始人，在震惊全球金融市场、导致华尔街大投行损失高达100亿美元的Archegos爆仓事件中，他一下子成为金融界家喻户晓的人物——知名但又神秘。 除了“虎崽”、“韩裔”、“有监管前科”这些标签，外界对Bill Hwang几乎一无所知。 不过，外媒还是通过各种途径挖到了Bill Hwang不少料，拼凑出一个更加复杂的金融家形象，绝不是外界眼中被千夫所指的“反派人物”那么简单。 Bill Hwang的双面人生 首先，Bill Hwang是隐藏的大富豪。跟Archegos有业务往来的华尔街银行家估计，他的个人财富逼近200亿美元。 这是个什么概念？ B

严粉们，最近看新闻了吗？对冲基金大佬Bill Hwang（后续简称比尔·黄）爆仓这种大事恐怕没有人不知道吧。 “人类史上最大单日亏损”、“史上最大保证金催缴惨案主角”、“超级赌徒”......带着这些标签，比尔·黄连续被挂了好几天的头条，这位金融界传奇的脸恐怕都要被丢光了。 过了这周，大家再提比尔·黄，想起的恐怕不是“年化收益率超过40%”的历史，而是他玩杠杆玩到爆仓、没钱补缴保证金顺带引发美股雪崩的尴尬故事了。 为了帮助部分没通网的小伙伴了解前情提要，严选君简单梳理下时间线。 简单说下这个事，无非是中概股因遭一系列利空突袭而下跌，途中正好砸中了已重仓了中概股的Archegos Capital

“当杠杆带来更高的收益，它看起来充满了魔力，当杠杆在黑天鹅面前放大人和基金的脆弱性，它像一个魔鬼。”3月29日，被外界誉为“私募魔女”的半夏投资创始人李蓓在其公司的微信公众号上感叹道。 的确，华尔街今年已经深刻品尝到“高杠杆”的恶果。年初美国散户“抱团”逼空华尔街的事件还历历在目，不足2个月，上周五（3月26日）又发生了“人类史上最大单日亏损”。 这次事件的起因是对冲基金经理Bill Hwang（比尔黄）管理的高杠杆基金Archegos Capital爆仓，部分仓位被强制平仓，从而引发了一场堪比2008年雷曼危机的资本市场动荡。 韩裔对冲基金经理Bill Hwang（比尔黄）。（图片来源：英国

对冲基金经理Bill Hwang领衔主演的“人类史上最大单日亏损”让金融衍生工具重新成为市场的焦点。 直接了解交易情况的人士说，Bill Hwang旗下的Archegos Capital Management使用的杠杆很大程度上是由野村控股和瑞士信贷集团等银行通过互换或所谓的差价合约(Contract For Difference，简称CFD) 提供的。 通常情况下，投资者持有一家美国上市公司超过5%的股票，就必须披露持仓和增减持计划。但是，Archegos使用这种的衍生品建立起的仓位却不受此限制。利用这些衍生品，Bill Hwang做到了避开监管、大量持仓上市公司而无需披露头寸。 什么是CF

既 Game Stop 事件之后，在美股市场上又一件因为高杆杠引发的 " 血案 " 相信很多人都有所耳闻，上周，美股市场发生了一件诡异而惊人的事件： 百度、跟谁学、爱奇艺等一众中概股和几支八杆子打不着的美国 " 老年股 " 同时惨遭血洗，几天之内股价纷纷 " 腰斩 "。搞得市场是一头雾水，这是咋了，谁在搞鬼？ 接着，华尔街精英们连夜作战、追根溯源，才发现这背后竟是由一个韩国人管理的高杠杆对冲基金 Archegos Capital 爆仓引发。 而上周五，该基金管理人、这位神似小岳岳的韩国传奇金融大佬 Bill Hwang，在当天就亏损了 150 亿美元，创下了人类历史上最大单日亏损纪录，载入世界

对于那些担心隐性杠杆及其掀翻金融系统之潜力的人士而言，华尔街上正在敲响新的警钟，而这可能是有史以来最大规模的追加保证金要求。 Bill Hwang的Archegos Capital Management被迫卖出逾200亿美元显然与掉期挂钩的股份，激发人们去寻觅其他存在过度杠杆的领域，从保证金债务到期权，还有膨胀的资产负债表不一而足。在这次事件中，处于漩涡中心的股票重挫，众多投资银行警告可能遭受损失。 与市场上的大多数事情一样，人们意见纷纭：对于Hwang的苦难，人们的描述五花八门，既有说是早就该发生的市场因果报应，也有人认为是疯狂冒险导致的孤立事件。在富国银行投资研究所的高级全球市场策略师Sa

在Bill Hwang东山再起之初，野村和其他投行一样并未很快恢复与他的往来。但随着Hwang业务规模的扩大，在巨大的诱惑面前一切都开始变了。 在Bill Hwang的家族基金Archegos Capital爆仓事件中，“跑得慢”的野村成了最大的冤大头。 野村近期曾表示，它因此遭遇的损失规模可能在数十亿美元。随后，其评级遭到华尔街投行纷纷下调。作为一家世界知名投行，野村肯定拥有极其成熟的风控系统，那么它是如何一步步掉入Archegos爆仓这个大坑的？ 忍不住的诱惑 10年前，Bill Hwang管理的基金叫Tiger Asia Management。但当时由于在数只股票上进行内幕交易而被美国证

这两天，中概股大跌，预示着一场风暴即将来临。 上图是中概股的跌幅排行榜，不少热门股跌幅巨大。 到底发生了什么？ 很简单，美国股市的大门，正在对中概股慢慢关上。 据 " 财新 " 等多家媒体报道，美东时间 3 月 24 日上午，美国证券交易委员会（SEC）发布公告说，《外国公司问责法案》的相关细则已经制定完成，开始进入公示、征求建议的阶段。 这意味着，《外国公司问责法案》的全面落地，已经为时不远。 《外国公司问责法案》是 2020 年 12 月，特朗普执政期间制定的，法案规定：如果外国公司连续三年未能通过美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）的审计，将被禁止在美国任何交易所上市；此外，上市公司

在去年疫情袭来的时候，交易活动的增加，曾挽救了银行业，但最近Archegos Capital Management被迫平仓带来的影响，可能会给下个月公布一季度财报的银行业蒙上阴影。 摩根大通的最新预测，和这只对冲基金做交易的银行整体面临50亿到100亿美元的损失，是市场此前普遍预期的25亿到50亿美元之间损失的两倍，并且损失额可能继续增加。 为什么会突然提高损失额的预测呢？ 摩根大通的论点建立在Archegos“杠杆非常高”的假设上，该行称，这家基金的杠杆可能达到5-8倍。换言之，如果这只基金买了100亿美元的股票，那么风险敞口可能高达500亿至800亿美元。 不止如此，市场更担忧的是，这起事