为对抗通缩,日央行先启用零利率政策,随后开启了以压低实际利率为目的的QE。一经启动,QE持续推进,且政策力度日渐加深。 轮番加码的QE过程中,日央行操作方式和政策力度上有四大趋势: (一)日央行购买资产规模越来越大,种类越来越多,期限越来越长。 (二)操作指引和目标更为明确从而预期引导信号愈发强烈。 (三)QE轮番加码过程中日央行投放的基础货币规模持续扩大。 (四)日央行利率调控越发精细,从最初的短端利率控制到长端利率控制,再到信用溢价压制,最终构建了YCC曲线控制。 在漫长的对抗通缩和加码QE过程中,我们可以强烈感受到日本央行的实施QE的初衷,也是QE终极目的——尽可能压降实际利率从而帮助经