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China 09 Jan Birth
纳指大涨、防御股滞涨、长债回落，美联储点燃美国市场“风险偏好”
隔夜，美联储四年来的首次降息推升了投资者风险偏好，欧美股市全线走高。 美股道指首破42000点，标普收高于5700点，二者均创下盘中与收盘新高，纳指一度涨3%，中小型企业料将受益于低利率环境下的运营借贷成本，罗素2000小盘股指数涨2.1%。 分板块看，科技股领涨各板块，科技股“七姐妹”飙升至历史新高。 被视为债券替代品的防御性板块表现不佳，包括房地产、公用事业、日用消费品在内的防御股均走低，至多收跌0.58%。 美债收益率涨跌互现。对利率政策更为敏感的短期国债收益率收跌2.53个基点，报3.5918%，10年期基准美债收益率上行逾逾2个基点，报3.7245%，盘中一度涨至两周来最高水平。 2
三个月暴涨10%！泰铢创1998年以来最猛升值
美元走软推升泰铢大幅升值，威胁当地旅游业和出口业。 6月底以来，泰国官方货币泰铢兑美元已累计上涨达10%，创下自1998年亚洲金融危机以来的最高季度涨幅。 美联储本周三大幅降息50基点，美元走软在很大程度上推升了泰铢升值。此外，本季度以来，外资已向泰国债券和股票市场注入约26亿美元，推动了泰铢汇率和主要股指的上升。 不过，由于泰铢走强打压作为当地支柱性产业的旅游业和出口业，并且升值幅度过大可能导致投资者转向成本更低的市场，泰国工业联合会呼吁政府采取措施稳定汇率。 泰国酒店协会南部分会主席Suksit Suvunditkul指出，如果泰铢继续强势，可能会提高游客成本，进而影响外国游客到访的数量。
复制1995年“降息软着陆”，鲍威尔要做格林斯潘？
在美联储以往的宽松周期中，1995年曾留下辉煌的一笔。在格林斯潘的领导下，美联储成功引导经济实现软着陆，为随后的繁荣铺平了道路。 如今鲍威尔带领美联储再度开启新一轮宽松周期，他能够复制昔日成功经验，担当“当代格林斯潘”的名号吗？ 考虑到如今的经济和利率环境和当年相比已出现根本差异，若美联储也想带领经济避开“硬着陆”，他们必须加快脚步。 美联储为何以50基点降息强势开局？因为动作必须要快 回首1995年，超低利率时代尚未开启。格林斯潘领导的美联储在1994年开始加息时，将利率从年初的3%上调至1995年2月的6%。相比之下，这次美联储的紧缩周期始于2022年初，当时利率在0%—0.25%的区间，
野村：哪有什么消费者驱动的经济复苏，欧央行降息会更多更猛
野村证券日前发布研报认为，目前欧洲由消费者主导的复苏变得越来越不可能，欧洲央行未来会加速降息。 研报表示，此前欧洲央行、国际货币基金等官方机构预计称，基于强劲的实际工资增长、家庭动用过剩储蓄、金融条件的最终缓解、紧张的劳动力市场以及消费者信心的普遍改善，今年和明年欧洲经济可能会出现由消费者主导的复苏，预计欧元区GDP增长将加速至环比0.4-0.5%。 但野村证券认为，消费者主导的欧洲经济复苏越来越不可能出现，预计欧洲2024年家庭消费增长为0.5%，2025年为0.3%，分别比其他预测低60个基点和120个基点。 消费者的可支配现金比疫情前少 研报表示，消费者主导复苏的主要依据是认为消费者在疫
连平：有利于中国货币政策进一步宽松
北京时间9月19日凌晨，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%-5.00%之间的水平。这是自2022年3月以来美联储的首次降息。广开首席产业研究院首席经济学家连平表示，美联储降息周期或持续至明年底，有利于中国货币政策适度宽松，具备了推动新一轮降准、降息的条件。同时，人民币有望加快恢复性升值，但短期内也难以出现单边大幅度走强的态势。 美联储超预期降息或有多重考虑 “本次美联储超预期降息力度超出市场预期，可能有多方面的考虑。”连平认为。 一是美联储对通胀持续回落较有信心。从通胀指标来看，8月美国CPI同比增长2.5%，增幅较7月收窄0.4个百分点，已连续5个月
英国央行暂停降息，计划未来一年缩表1000亿英镑
周四，英国央行公布利率决议，宣布维持5.0%的利率不变，符合预期值。上月，英国央行将基准利率从十六年的高点5.25%下调至当前的5.0%。 英国央行行长贝利表示，应该能够随着时间的推移逐步降息。 同时，英国央行维持缩表步伐，宣布将在未来12个月内削减1000亿英镑的债券购买量。 贝利在一份声明中表示：“我们应该能够随着时间的推移逐步降低利率，通胀保持在低位至关重要，因此我们需要小心不要降息过快或降息太多。” 消息公布后，英镑兑美元扩大涨势，并升至2022年3月以来的最高水平，现报1.32英镑。 英国10年期国债收益率上涨至3.9%。 市场削减了对英国央行降息的押注，现预计2024年下调44个基
“新债王”杰弗里·冈拉克：美联储不用太担心通胀，美国可能已经进入衰退
“新债王”杰弗里·冈拉克认为，许多经济数据都表明美国的通胀正在放缓，但是恢复到长期趋势线还需时间。 9月10日周二，双线资本（DoubleLine Capital）创始人、“新债王”杰弗里·冈拉克在网络直播中发表了对美联储降息和美国经济的分析。他精准预测了美联储在9月会议上降息50个基点，他是如何看待美国经济和市场的问题？视频要点如下： 美联储一定会降息，联邦基金利率减去整体CPI目前达到近20年来的最高水平2.43。从使用当前债券市场收益率曲线形状进行预测，美联储将在未来12个月降息210个基点（也就是进行8次全额降息），从目前的5.0%降至2.9%。 还有一个原因是，大多时候，两年期国债收
达利欧：面对35万亿美元巨额债务，美联储需要维持利率“艰难平衡”
随着昨晚美联储超预期降息50个基点，著名投资者、桥水基金创始人雷·达利欧（Ray Dalio）在接受CNBC采访时表示，美国经济正面临巨额债务的挑战，而美联储则在艰难维持利率平衡。 央行决定将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5%之间。该利率不仅决定了银行的短期借贷成本，还影响抵押贷款、汽车贷款和信用卡等各种消费产品。 达利欧指出，美联储需要将利率保持在足够高的水平，既能吸引债权人，又不会对债务人造成过大压力，这种“平衡行为”十分困难。 预算赤字扩大，达里欧警告债务危机 根据美国财政部的最新报告，美国目前债务总规模达35.3万亿美元。为了偿还这些债务，财政部今年已经支付了超过1万亿美元的
美联储后，日本央行即将登场！
隔夜，美联储“鸽派”大幅降息50基点同时“鹰派”收紧降息预期后，市场关注焦点转向日本央行。 周五（9月20日）上午，日本央行公布9月利率决议，行长植田和男将于14:30召开新闻发布会。今年7月末，日本央行超预期加息引爆“日元套利交易平仓”，并掀起一场空前的金融市场动荡。这一次，日本央行该如何行动？ 美银美林、摩根士丹利、高盛等投行一致认为，周五日本央行将按兵不动，维持政策利率在0.25%不变。 尽管7月以来日本经济和通胀数据表现平稳，日本央行希望推进货币政策正常化，然而机构认为，当下日元走势以及经济和政治不确定性上升，日本短期内加息的必要性不大。 植田和男的讲话可能会释放下一次加息的信号，并评
大幅降息却收紧降息预期，美联储什么意思？
今天凌晨，美国公布了9月议息会议的决议，联邦基金利率下调50bp至4.75-5.00%。新一轮降息周期正式开始。 这是一次大型的议息会议，还有经济展望和点阵图。 经济展望方面，美联储下调了今年的GDP增速预期，从2.1%下调至2.0%，大幅上调了对失业率的预期，从4.0%上调至4.4%。此外，鲍威尔表示： 1、基准修订显示就业人数可能会被下调，因此，认为降息50bp是正确的选择； 2、如果当时（7月议息会议时）有就业数据公布，可能在七月就会降息； 他讲这些，主要是想达到两个目的，1、解释为啥首次降息降50bp；2、不想让市场认为50bp是正常的步长。 除此之外，为了进一步收紧降息预期，美联储还
2005年以来第一次！美联储“罕见分歧”，敏锐的交易员“接下来有没有大幅降息不好说了”
隔夜美联储大幅降息50基点，正式开启宽松周期。然而关于该决议的内部投票细节，却引发了外界的关注。 其中美联储的“罕见分歧”叠加鲍威尔“美联储不着急”的鸽派表态让交易员开始犹疑，11月和12月还会继续大幅降息吗？ 十九年来首张“理事反对票”，有违鲍威尔“团结就是力量”的风格 本次决议声明显示，并非全体FOMC投票委员均支持降息50基点，其中共有11人赞成降息50基点，只有一人投票反对，那就是美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman），她主张通过小幅降息25基点的方式来开启本轮宽松周期。 而鲍曼也由此成为2005年来首位在FOMC议息会议上，对大多数FOMC委员的决定投反对票的联储理
摩根大通警告：做好未来十年美股回报率下跌的准备
根据摩根大通的说法，美国“千禧一代”和“Z世代”可能无法像他们的父辈祖辈那样通过美股获得丰厚回报。 摩根大通股票策略师Jan Loeys和Alexander Wise近日公布报告称，其模型显示，未来十年标普500指数年均回报率可能会缩小到5.7%，仅为二战结束以来的一半水平。 两位分析师的结论主要是基于数学计算。根据模型，相较于历史水平，当前美股估值较高，而这在很大程度上归功于美股“七姐妹”等超大型股票。大量的历史数据表明，从长远来看，美股估值应该回归均值，这意味着未来几年股市回报率会降低。 摩根大通报告指出，标普500指数目前的市盈率为23.7倍，相对于其三十五年的平均值19倍，大约贵了25
天风孙永乐：多少汇，藏于民？
近年来，中国外贸顺差持续走高，2024年6月贸易顺差规模一度达到了989亿美元，创历史新高。2022至2024年1季度（2022年开始人民币明显贬值），中国商品累计贸易顺差7356亿美元（国际收支平衡表口径）。然而外汇储备并未随之大幅增长，储备资产仅增长了1447亿美元。 对此，市场普遍解释为在美元升值、美元利率维持高位的情况下，企业结汇意愿不高。随着近期美元贬值、美元利率下行，市场担忧如果此前几年积攒的外汇快速结汇，可能会加速人民币汇率升值。为了更好地了解潜在的人民币升值情况，我们需要回答以下几个问题： 第一、中国居民在过去几年间积攒的外汇资产总规模有多大？ 2022年至2024年第一季度，
美联储降息，对亚太市场影响几何？
金融市场屏息以待美联储即将做出的利率决策，全球资金蠢蠢欲动，以寻求新的增长点，亚太市场前景或多级分化。 日元“再登高” 投资者情绪波动 有分析认为，如果美联储降息，将引发日元上涨，可能会使新兴市场的投资者感到担忧，毕竟8月“黑色星期一”的集体抛售还历历在目。 上个月，由日本加息导致的日元套利平仓一度主导了市场情绪，引发了日经225指数遭遇了自1987年以来最严重的暴跌，再叠加美国非农就业人数大幅下降，美国科技股重挫。 分析指出，这一次或有“异曲同工之处”。随着数年来美联储的首次降息周期即将开启，市场对于以25个基点降息还是50个基点降息态度依然分化： 一方面，降息50个基点可能会引发人们对美国
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