“ 对冲基金Baupost Group有着“最成功的对冲基金之一”的美誉。近来，其创始人卡拉曼指责美联储在疫情爆发后极限降息，以流动性大水漫灌金融系统的做法。他指出，美国央行的这些措施使得人们已经很难去准确评估美国经济的健康情况了。政府和央行这种持续的，史无前例的干预，其最大的问题就在于，资本所面临的风险被彻底掩盖了，尽管后者其实是在与日俱增。 ” 亿万富翁、对冲基金Baupost Group 创始人卡拉曼（Seth Klarman）认为，央行的政策和政府的刺激已经严重误导了投资者，让他们错误的以为风险已经一去不复返，而市场也由此受到严重扭曲，无法再履行发现价格的正常机能。 在致基金投资者的信

“ 过去十一个月以来的美股涨势，主要都是来自那些成为了疫情居家时代受益者的超大型科技股票。与此同时，那些市值较小的，对经济较为敏感的企业，其股票价格却依然低迷，在盈利遭受重创的情况下，股价始终难以回到疫情爆发前的水平。 ” 在过去十一个月时间当中，美股不但走出低谷而复苏，甚至还一再创下了新高。只是，这一反弹的分布也是很不均匀的，一些市值较小，对经济周期较为敏感的股票，其价格尚未恢复到疫情爆发前的水平。高盛近日就在研究当中发现了22只这样的股票，而它们都大有希望在2021年打一场翻身仗。 这十一个月以来的美股涨势，主要都是来自那些成为了疫情居家时代受益者的超大型科技股票。与此同时，那些市值较小的

“ 拜登的这最初一百天，所面临的挑战恐怕要超过所有这些前任。从现实角度看来，他政策的当务之急就是尽可能快速的抛出经济刺激计划，但是民主党在国会的多数地位非常脆弱，这就意味着最终通过的法案的规模很可能要比他现在所提议的1.9万亿美元小不少。 ” 历经种种波折，拜登最终还是在当地时间1月20日周三宣誓就职，成为了美国第46任总统。此时此刻，他从特朗普手中接过的到底是怎样一个经济和金融局面，而对于他任期的未来四年，投资者基于现实，又应该有怎样的预期呢？ 特朗普股市 自从特朗普入主白宫以来，标普500指数累计涨幅大约为68%。去年3月下旬至今，美股大涨了73%，这首先当然要归功于力度空前的货币政策和财

“ 就职日的暴涨至少从股市层面而言，可谓是为拜登的总统任期开了个好头，说明市场参与者是更加信赖和支持他的。拜登最近的两位前任，特朗普和奥巴马，其任期的股市年均回报率分别为13.8%和14.0%。 ” 当地时间周三，拜登宣誓就职美国第46任总统，当日美股全线飙涨，三大主流指数均打破了盘中与收盘点位的历史纪录。LPL的迪特里克（Ryan Detrick）指出，从多个角度来看，这一天都算得上是个历史性的时刻。 LPL Financial的数据显示，就职日当天，标普500指数最终高收近1.4%，是1985年里根总统就职日的2.3%以来的最高纪录，而特朗普2017年就职日的0.3%相比之下，更是远远不如

“ 拜登曾负责执行奥巴马政府经济复苏法案，那份法案因对经济恢复刺激规模不够而留给奥巴马政府无尽的政治毒药，间接催生特朗普崛起。拜登如果不能尽快恢复美国经济，大衰退带来的政治毒药将使特朗普主义或更有甚者在2022年中期选举卷土重来。 ” 来源：《财经杂志》文 | 《财经》记者 王晓枫编辑 | 郝洲 1月20日，拜登将就任第46届美国总统，美国将在很多方面回到熟悉的时代。拜登将接手应对一场空前的经济危机，就像他十二年前成为副总统时一样。 2009年，奥巴马就职总统时适逢美国近一个世纪来最严重的经济危机，那年1月，美国失去80万个工作岗位，失业率接近8%。奥巴马就任不到一个月就签署7870亿美元的《

“ 当下，大宗商品市场可谓是一片繁荣景象。许多人都觉得，这是因为经济增长受到疫情压抑太久，现在终于要重新开始爆发了。然而，在著名财经评论家、投资人席夫（Peter Schiff）看来，这却是个不祥之兆，意味着通货膨胀噩梦就在前方不远处了。 ” 现在，投资世界当中的大多数人，眼睛依然是紧紧盯着美股市场，并没有给予商品市场太多的关注。然而，正如席夫在最新的网络播客当中所指出的，伴随商品价格上涨影响力的蔓延，投资者很快就会在自己的身边发现了。 尤其是农业商品，价格涨势更如火如荼。比如，单单上周三的交易日当中，玉米价格就上涨了5%，小麦上涨了4.73%，燕麦和大米的涨幅也超过2%。 当然，上涨绝不仅仅

“ 中国的电动汽车玩家们同时在大众车型和高端车型两个领域与特斯拉展开竞争。他们并未选择降价，而是专注于各种增值服务，这在中国汽车行业也是个罕见的现象。从传统车企到初创公司，这些中国主流玩家目前真正的赛跑其实是尽快将最新的自动驾驶技术整合到自己的产品当中去，事实上，这也是汽车技术在一代人时间内最重大的变革趋势。 ” 2020年当中，新冠病毒疫情肆虐，全球经济陷入衰退，但是就在这样的背景下，中国的电动汽车市场却实现了令人意外的爆炸性增长。目前，绝大多数观察家都相信，这一强劲的增长势头新一年还将延续下去，而且可喜的是，这增长将更多是源自于实打实的消费者需求，而非政府的各种鼓励政策。 根据中国汽车工业

“ “新债王”冈拉克推荐了一个所谓杠铃投资组合。具体而言，一端是现金和美国国债，作为针对通货紧缩前景的对冲；另外一端是一半股票——主要是新兴市场，尤其是亚洲股票，一半真实资产（房地产或黄金），作为针对通货膨胀前景的对冲。“这是一个必胜的公式。” ” 展望2021年，“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）给出的关键词是“沧桑巨变”。在这一年当中，许多之前盛行多年的大趋势都会宣告反转，而投资者对此必须做好准备——美国股市的表现将不及世界其他地方，通货膨胀将会抬升，波动率将会强化，美元将会趋向疲软。 这位洛杉矶双线资本创始人、首席执行官是一位固定收益共同基金及ETF行业的巨头，有债王的

“ 作为成熟市场的美股，机构化是其一大特征。但从去年开始，随着疫情蔓延、交易更加低廉便利，散户直接交易明显增多，因此市场上出现一系列具散户市场特征的“怪象”。继去年抢购破产公司股票、争相涌入期权市场和IPO市场等一系列疯狂举动后，抢购低价股成为他们的最新兴趣点。 ” 来源：财联社 作者：卞纯 在美股徘徊在历史高点附近之际，散户投资者正在掀起一股狂炒低价股的热潮，这不禁让人联想起前几个月A股市场散户狂买创业板低价股的景象。 不仅过去几个月中纽交所和纳斯达克交易所不乏低价股交易量激增的例子，而且在这些交易所的监管范围之外，另一个投机生态系统正在蓬勃发展。场外交易场所正成为散户交易者的狂欢圣地。 场

“ 最近几个月以来，比特币价格再度开始飙涨，不断创下历史新高，让许多人一夜暴富。不过，这种虚拟货币资产的特性也就决定了，不少人都只是理论上拥有这些财富，而在现实当中却遇到了和托马斯一样的巨大麻烦。由于找不到私钥，他们只能呆呆地看着比特币价格大起大落，却无法将自己的数字财富变成真正的现金。 ” 托马斯（Stefan Thomas）是一位德国出生的程序员，住在旧金山，现在他正面临着人生的重大考验——他还有两次尝试输入密码的机会，如果还是输错，他就将失去大约2.2亿美元的财富。 他必须输入正确的密码，才能解锁IronKey硬盘，拿到数字钱包的私钥——这一钱包里面有7002枚比特币。 麻烦在于，托马斯

“ 洪灏表示，新冠肺炎疫情很可能只是这轮经济周期结束的开始，今年美国经济将再次进入放缓衰退的阶段，并同时伴随着巨幅的市场波动。这是因为美联储史无前例的货币政策将带来经济恶果，这些救市的成本最终将反馈到实体经济上。比如，经济里通胀的压力大幅飙升，增长却止步不前，最终形成一个滞涨的，甚至是恶性的通胀环境。在这样的环境里，股债双杀。 ” 作者丨后厂村芒格 对话嘉宾丨交银国际董事总经理、研究部主管洪灏 最近两周，随着一轮犀利的上涨行情，A股市场再次点燃了投资者的热情。但面对基金抱团股冲上云霄，行情走出“股灾式”上涨，多数投资者出现“技能恐慌”，迷失在资本市场。 2021年应该投资哪些板块，以贵州茅台为

“ 1月11日，橡树资本创始人霍华德·马克斯发表了最新一篇备忘录，名为《Something of Value》，他在备忘录中提到，目前市场上涨幅较高的科技公司具有领先的地位和惊人的涨幅，而且它们的市值很大，主导了标普500等指数，这都使得它们成为许多ETF的重要基石，同时这意味着，只要这些优势不发生改变，领先的科技公司将继续吸引ETF资金流入。 ” 来源 | 证券市场红周刊记者 | 李健 精彩观点 人们讨论价值和增长之间的区别，让一些人相信他们只有锤子，但实际上，他们拥有整个工具箱。 约翰·邓普顿警告说，当人们说“这次不一样”的时候会带来风险，但他也允许20%的时间“这次不一样”真的会发生。考

“ 过去一周，美联储的18名决策者中有4人公开提到，他们到年底可能会讨论缩减目前每月1200亿美元的债券购买规模。相比之下，还有几位决策者认为展开讨论还过时过早。2013年，在所谓的减码风暴中，时任美联储主席本·伯南克出人意料地披露官员们正在考虑缩减资产购买规模后，美债收益率飙升，引发了金融市场的严重动荡，给投资者留下痛苦的记忆。 ” 关于何时需要缩减大规模的财政刺激措施，美联储官员已开始出现分歧，对2013年减码风暴引发市场动荡记忆犹新的投资者投来了紧张的目光。 过去一周，美联储的18名决策者中有4人公开提到，他们到年底可能会讨论缩减目前每月1,200亿美元的债券购买规模。相比之下，还有几位

“ 从财务角度来看，2020年前9个月，库克音乐的营收大幅下滑，并出现由盈转亏。与此同时，销售和分销开支占营收的比例大幅上升，意味着其运营效率下滑。就估值而言，库克音乐的估值意味着该公司的管理层向投资者寻求较高的溢价，市销率大约为16倍，远高于华纳音乐。 ” 有着音乐界“视觉中国”之称的库克音乐将于今晚登陆纽交所挂牌上市，代码为“KUKE”。在本次IPO中，库克音乐将发行500万股ADS（美国存托股），IPO发行价为每ADS 10美元，处于10美元到12美元定价区间的低端，筹资金额达5000万美元。如果承销商行使超额配售权，该公司发行的股票至多将达575万股ADS，筹资金额达5750万美元。