#日本央行决议#

普信集团分析师称，由于日本央行的加息空间有限，日元可能跌至170，创1980年来新低。 美国资管巨头普信集团（T. Rowe Price）全球固定收益投资组合经理昆汀·菲茨西蒙斯（Quentin Fitzsimmons）表示，由于日本央行不愿大幅加息，日元将继续下跌，可能还有10%的跌幅，至20世纪80年代以来的最低水平。 他在接受采访时表示，“目前，让日元大幅升值不符合日本的利益。即使日本央行加息，政策制定者可能也不会想把利率提高太多，因为这样就会产生债务可持续性方面的担忧。” 周一，在强劲的美国3月零售销售数据出炉后，交易员减少了对美联储的降息押注，表

就在昨天，日本央行结束了长达8年的负利率政策，同时取消了YCC收益率曲线控制以及ETF的购买计划。毫无疑问是货币的紧缩。然而就在决议发布后，日元却直接崩盘，再度逼近35年来最低水平，连带日本股市疯狂上涨。 按理来说，货币的紧缩应该引发货币升值，再不济最多也是水平震荡，为何日元会持续下跌？金融市场有时候就是这么奇怪，究其原因还是出在预期上。 在日元暴跌的同时，日本国债利率也在同步下滑。而国债利率直接体现了市场对未来政策的预期。不过在过去一个月里，长端债的表现截然不同。自2月份开始，日本1年期国债利率持续飙升，而20年期利率却在水平震荡。这说明日本春斗的薪资大涨虽然让市场确信央行会加

日本央行行长上田一夫暗示，日本经济正在温和复苏，政策会议定于下周举行。许多人猜测，由于民众呼吁提高工资，且高昂的物价抑制了食品和日常必需品的消费，故结束负利率的决定可能会被提上议事日程。 日本的经济格局日本 2023 年第四季度的国内生产总值（GDP）增长了 0.4%，帮助该国避免了技术性衰退。不过，虽然数字较小，但增长还是受到了关注，人们的预期是将这一数字扩大到 1.1%。 经济学家们对目前的增长感到满意，因为上份报告显示 GDP 出现萎缩。2023 年 7-9 月，日本经济萎缩了 3.3%。同期经济萎缩了 0.8%。强劲的资本支出为经济提供了支持，按季度计算，资本支出增长了 2%。政府曾预

自从瑞士加息75基点并结束了持续8年的负利率后，日本便成了全球唯一一个还在坚持负利率的大国。但这也是没办法，日本想要摆脱漫长的通缩，负利率是不得不执行的政策，甚至在此基础上还要实施量化宽松以及收益率取消控制，才能勉强维持经济增长。 不过日本怪就怪在，一个疫情过去了，反而激活了日本沉寂已久的经济。只能说，从过去上百年的历史来看，摆脱通缩的唯一方法就是通过危机（或战争）来消除过剩的需求。不管怎么说，日本的通胀相比疫情前的确是重燃了，这也让退出负利率提上了日程。 就在上周四，日央行长植田和男突然改变一贯的宽松态度并表示，在时机成熟时可以退出宽松政策。此消息一出，日经指数扭

昨天，日本央行“如预期”提高了YCC（收益率曲线）控制的灵活性，将10年期国债利率1%的刚性上限，调整为参考指标。也就是说允许利率上穿1%关口。这无疑是紧缩的政策改变，然而却导致日元暴跌。短短一天内，日元大跌1.7%，美元兑日元汇率上破150关口，再度创下历史新高。 在解释行情之前，先要了解一下日元对日本经济的影响。日元贬值本身并不是坏事。日本是非常依赖进出口的国家，出口主要是机械，车辆与电子设备，而进口的是能源类商品。日元的贬值在提高日本商品在国际市场的吸引力的同时，也会增加能源进口的成本。因此日元贬值对经济的影响并不是单向的。 日本贸易差额（出口总额-进口总额，

上周五，日本央行对YCC收益率曲线控制进行了“微调”，引发市场热议。 日本央行7月货币政策调整 和多数人想象中不同，日本央行没说直接将10年期国债利率上限从0.5%上调至1.0%，而是称会更加“灵活”地控制利率，允许10年期利率在0.5%水平线上下0.5%波动幅度。这种仿佛要调，又仿佛不调的样子，体现了日本央行一贯的东方式“含蓄”。然而在明眼人看来，这无疑是掩耳盗铃。其实说到底就是将利率上限调整为1.0%，所谓“灵活”只不过是央行给自己留下的一条退路。日本央行的确想要放松YCC控制，但又担心引发债券市场的动荡，因此想出了这么一个“折中”方案。这次日本利率决议毫无疑问

日本央行“秘密”调整收益率控制后，日元上涨强劲美国经济数据和美债收益率上升提振美元上涨欧洲央行拒绝承诺加息，欧元下跌 日本央行采取行动，日元反弹 上周五日本央行官员放松对该国债券市场的控制，推动日元走高并加剧全球市场波动。尽管日本央行似乎维持其官方政策不变，但细节显示日本央行将允许日本10国债收益率上升。 日本10年期国债收益率“固定上限”已自之前0.5%上调至1%，不过日本央行保留一旦债券市场波动过于剧烈，央行可在随时干预和压低收益率的灵活性。 日本央行做出决策的几小时前，一些媒体报道日本央行可能采取措施，市场接收到政策变化即将到来的警告，因此交易员在昨日重新调整头寸，进而提振日元。。此类“

在《日元越跌越值得看涨》一文中，我们曾提到过，“在去年9月美日涨至145关口时，二十多年来首次通过出售外汇储备干预日元汇率” ，“由于日本干预不会和市场提前打招呼，因此日元随时有短时间上涨的可能。”而从昨日开始，日元的走势便出现了异常。 美元指数与美元兑日元对比 日元一般被称为避险货币，其中一个重要的原因便是其稳定的货币政策，稳定到难以改变。因此日元往往会跟随美元波动，动能来源于美元，而非日元。然而从昨日开始，美元指数与每日汇率的走势出现了明显的背离，这种程度的短线背离已经无法用短线波动来解释。观察近期美日的表现，这种大跌的情况往往出现在美国经济数据发布之后。然而今日亚盘时段并没

在昨天的分析文中提到，利益相关方会在价格不利时改变供需，在当前的市场中，符合这个条件的除了原油外，就属日元最值得关注。而日元的利益相关方自然是日本政府。在过去的三个月里，日元的汇率单边暴跌，美日汇率一路从130升至144。 对于经济依赖出口的日本来说，日元的贬值会吸引海外投资者与贸易商，因此日本政府一向不排斥日元的贬值。但这也得有一个度，当日元贬值幅度过大时，反而会提高家庭支出，增加企业成本，从而损害实际经济（剔除通胀）。尤其是在当下西方加息的周期中，全球对日本出口商品的需求下降，日元贬值对出口（收入）的利好逐渐开始不及对进口（支出）的利空。短时间内日本内部可能是一派兴兴向荣，股票、地产与商业

昨日凌晨，日本福岛县外海发生了7.4级地震，导致部分地区通讯故障、电力中断、交通停滞以及车厂停工。如此级别的灾害无疑令投资者担心会影响到日本股市，然而日经指数不仅没有下跌，反而保持上涨趋势，并随美指一同收出了三连阳。这背后的原因正是昨天提到的美联储利率决议引发的股市“利空出尽”现象。而且日本央行昨日还表示不会跟着美联储加息，喂市场吃了一颗定心丸。日经指数也因此表现得比欧美股指更好。那这是否说明日经指数值得长期投资？ 诚然，一个国家的货币政策对其股市有着最直接的影响力。政策宽松股市上涨，政策紧缩股市下跌，这种现象在近期的市场中屡见不鲜。然而不管政策如何变化，股市的长期发展看的还是国