全球市场风向又变了，小心日本央行放出黑天鹅

周一(12月18日)欧洲交易时段，上周美联储的鸽派转向引领的反弹似乎开始消退，美联储和欧洲央行开始露面反击市场大幅降息的押注，这导致欧股走低，美股期货收窄涨幅，美元持稳，黄金2020美元震荡等待进一步线索。本周市场数据面较为空洞，重点聚焦周五的美国PCE物价指数，这是美联储青睐的通胀指标。

欧洲股市暂停上涨，此前美联储和欧洲央行官员反对明年大幅降息的押注。

斯托克欧洲600指数下跌0.1%。建筑和材料类股下跌1.1%，而石油和天然气类股上涨0.8%。

沃达丰集团股价上涨近7%，亿万富翁Xavier Niel的Iliad提议将其意大利业务与沃达丰当地业务合并。

上周五，欧洲蓝筹股指数连续第五周收高，在央行本周做出一系列重大决策后上涨0.91%

标准普尔500指数期货涨幅收窄至0.2%。道琼斯工业平均指数上涨64点，涨幅0.2%。纳斯达克100指数期货上涨0.1%。

美联储计划在2024年三次降息，这尤其提振了全球市场。标准普尔500指数的连续上涨标志着自2017年以来最长的单周涨幅。大盘指数本月上涨3.3%，道琼斯指数和纳斯达克指数分别上涨3.8%和4.1%。道琼斯工业平均指数上周五也创下盘中新高，纳斯达克100指数也创下收盘新高。

美元基本持稳，两年期公债收益率下跌三个基点，回吐上周五的升幅，当时纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)等官员表示，现在开始考虑降低借贷成本还为时过早。

央行开始唱反调？

美国股市创下一个月来最大单周涨幅，此前交易员将美联储上周发出的信号解读为加大对明年降息的押注开了绿灯。

现在，许多央行官员都在提出市场预期过度的理由，欧洲央行管理委员会委员Bostjan Vasle周一也加入了这一阵营。

欧洲央行决策者Bostjan Vasle称，“在我看来，不论是降息启动时间还是总体降息幅度，市场对欧洲央行的降息预期都过于草率。”

同时担任斯洛文尼亚央行行长的Vasle称，欧洲央行需要等到第一季度之后再考虑调整政策前景。“在1月会议之前，我们获得的新数据会很有限，因此在3月或4月之前我们不会获得有关通胀、增长、财政政策和劳动力市场的更多信息”

“风险资产能否继续在这股浪潮中乘风破浪？如果美联储开始缓和快速降息的预期，或者美国经济突然陷入停滞，就不会出现这种情况，”Generali Investments研究主管Vincent Chaigneau说，“去年圣诞节，每个人都担心经济衰退。一年后，他们都崇拜金发姑娘。要小心共识的陷阱。”

“从市场的角度来看，通胀放缓、低增长预期和完整的增长势头是一个很好的组合。我们一次又一次地认为，这是一个像金发姑娘一样的背景，”汇丰首席多资产策略师Max Kettner上周五在一份报告中写道。

然而，Kettner指出，美国的近期增长和盈利预期仍然疲弱。他补充说，目前的连胜似乎与2017-2018年的市场升势相似，当时市场普遍看涨的情绪在1月份“由于隐含的股市波动加剧”而让位于失望情绪。

“因此，在下半年，我们第一次开始对积极的势头保持警惕。以更谨慎的态度开始2024年可能是明智的，”Kettner补充称。

聚焦日本央行

随着日本央行周一开始为期两天的政策会议，市场的注意力本周转向了日本。尽管有关日本央行将很快结束世界上最后一个负利率制度的猜测越来越多，但经济学家认为，最有可能在4月份做出改变。彭博社对50多名经济学家的调查显示，约15%的经济学家预计，植田和男将在1月份取消负利率。

关于央行考虑改变的认真程度，一直有相互矛盾的报道，政策制定者可能会讨论何时以及在何种情况下收紧货币政策。日本央行之前曾因突然的政策变动而震惊市场，而这种风险反映在美元/日元隐含波动率的跳升上。

即使日本央行周二维持政策不变，日元和日本政府债券也将面临动荡。与日本央行议息日期挂钩的隔夜指数掉期显示，本周负利率政策结束的可能性几乎为零。但市场仍显示出紧张情绪，美元兑日元的隐含波动率和日元两年期隔夜指数掉期均处于高位。

自日本央行10月31日做出上次决定以来，短期国债的表现也不及长期国债。如果明天政策没有变化，日元最初可能会走弱，但如果日本央行行长植田和男暗示将退出负利率，就可能逆转这一走势。日本国债（尤其是短期国债）的收益率可能会大幅上升，因为日本国债市场的流动性通常在下午3点后（植田和男开始讲话后）变得更弱。

“日本央行没有必要急于做出政策调整，”以Wei Yao为首的法国兴业银行经济学家在一份报告中写道，“但市场将密切关注日本央行是否愿意结束负利率或收益率曲线控制的任何迹象。”

日本、加拿大和英国本周将公布消费者价格指数(CPI)，这些数据将让人们一窥全球通胀的脉搏。

投资者显然押注欧洲央行也将采取行动抵消实际利率上升的影响，他们预计4月份将降息近34个基点，全年将降息147个基点。这种激进的定价可能会在周一晚些时候受到考验，届时通常持鹰派立场的欧洲央行理事施纳贝尔(Isabel Schnabel)将发表讲话，因为正是她在本月早些时候突然转变为鸽派立场，导致债券收益率暴跌。

在大宗商品方面，黄金小幅走高。在上周五重挫后，现货黄金日内窄幅震荡，目前交投在2020美元附近，等待美联储货币政策的进一步线索。

原油则抹去了早些时候的涨幅。高盛最新报告将2024年布伦特原油价格预测下调10美元至81美元/桶，原因是美国强劲的产量抑制了温和的需求增长。高盛将36个月的布伦特预测下调至72美元/桶。