美联储可能祭出“非典型”降息周期 速度更慢且更不规律

对于美联储的利率政策有一种说法：加息时像自动扶梯，降息时像直达电梯。但这一次情况可能正好相反，从而令冀望快速降息的投资者感到沮丧。

2022和2023年，美联储以四十年来最快的速度加息，以遏制飙涨的通胀。而眼下，随着物价压力的缓和、且经济仍然强劲，美联储官员准备以更慢、且可能更不规律的方式降息。

最近几天，几位官员暗示了可能的实际降息路线，大部分官员偏好谨慎、缓慢的方式。美联储副主席Philip Jefferson提到上世纪90年代中，当时美联储以降息、暂停三次会议、再进一步降息的方式实现了经济的软着陆。

“这一次，美联储在各个方面都可以保持耐心，”Stifel Financial Corp首席经济学家Lindsey Piegza表示。“一旦解除紧缩政策的过程启动，接下来的一段路可能不像市场预期的那样一致且可预测。美联储没有匆忙放松政策的动机。”

本次降息周期的基本面与过去大多情况相比不尽相同。美联储一般通过降息来回应衰退，而眼下经济却异常坚韧。位于3.7%的失业率基本上与2022年3月美联储开始加息时的水平相仿。

这样的强劲表现，再加上1月份高于预期的通胀，强化了决策者不仅谨慎推行首次降息，也包括后续降息行动的理由。官员们也一再强调，要以新公布的数据为基础来做出决定。美联储理事Christopher Waller上周表示，应当“耐心、谨慎、有条不紊”。

“鉴于失业率较低，经济似乎正在以健康的步调前行，政策理念估计是‘首先，不要构成损害’，”嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示。“如果经济走弱，降息空间很大，但如果通胀反弹，就比较困难了。”

根据经济学家的预期，定于周四公布的数据预计将显示，由美联储青睐的通胀指标所衡量的通胀率在1月份的环比增速有所加快。