EBC思维重塑 | 联邦基金利率的变动如何影响美元

联邦基金利率的变化可能会影响美元。当美联储提高联邦基金利率时，它通常会提高整体经济的利率。较高的收益率吸引了海外投资者的资本，这些投资者寻求更高的债券和利率产品回报。投资者出售以当地货币计价的投资，再以换取以美元计价的投资。

● 关键要点

1、当美联储提高联邦基金利率时，它通常会提高整个经济体的利率，这往往会使美元走强。

2、较高的收益率吸引了海外投资者的投资资本，这些投资者寻求更高的债券和利率产品回报。

3、联邦基金利率的上涨或下跌与美元兑换其他货币汇率的变动密切相关。

● 了解联邦基金利率

美国联邦基金利率（Federal Funds Rate）是指美国同业拆借市场的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，一些银行有多余的现金，而其他银行可能有短期的流动性需求。

联邦基金利率是联邦储备银行设定的目标利率，通常是商业银行相互借贷利率的基础。美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。

联邦基金利率对整个经济体的影响非常大，联邦基金利率是利率市场的一个关键基础，对设定银行向客户收取的最低贷款利率，以及抵押贷款利率，储蓄存款利率等都有着非常大的关联。

美联储通过FOMC或联邦公开市场委员会根据经济需求调整利率。如果FOMC认为经济增长过快，并且可能发生通货膨胀或价格上涨，FOMC将提高联邦基金利率。

相反，如果FOMC认为经济正在苦苦挣扎或可能陷入衰退，FOMC将降低联邦基金利率。较高的利率往往会减缓贷款和经济，而较低的利率往往会刺激贷款和经济增长。

美联储的任务是用货币政策来帮助实现良好的就业率和稳定的价格。在2008年金融危机和大萧条期间，美联储将联邦基金利率维持在0%—0.25%附近。在接下来的几年里，随着经济的改善，美联储进一步慢慢加息。

● 通货膨胀、联邦基金和美元

美联储实现充分就业和稳定物价的方法之一是将其通胀目标设定为2%。自2011年起，美联储正式将个人消费支出价格指数每年上调2%作为其目标。

换句话说，随着通货膨胀指数的上升，商品价格也在上涨。如果价格上涨，但工资没有增长，人们的购买力就会下降。通货膨胀也会影响投资者，例如，如果投资者持有支付3%的固定利率债券，而通货膨胀率上升至2%，则投资者的实际收益仅为1%。

当经济疲软时，通货膨胀率下降，因为对商品的需求减少拉低价格。相反，当经济强劲时，工资上涨会增加支出，这可能会刺激价格上涨。将通货膨胀率保持在2%的增长率有助于经济以稳定的速度增长，并允许工资自然上升。

对联邦基金利率的调整也会影响美国的通货膨胀。当美联储提高利率时，它鼓励人们增加储蓄和减少支出，从而减轻通胀压力。相反，当经济陷入衰退或增长过慢，美联储降低利率时，它会刺激支出，增加通胀。

● 美元如何帮助美联储应对通货膨胀

当然，除了美联储之外，还有许多其他因素会影响通货膨胀，美元汇率在通货膨胀中起着重要作用。例如，由于美国出口产品销往欧洲，买家需要将欧元兑换成美元才能进行购买。如果美元走强，较高的汇率会导致欧洲人仅根据汇率为美国商品支付更多费用。因此，如果美元过于坚挺，美国的出口销售额可能会下降。

此外，强势美元使外国进口更便宜。如果美国公司以欧元从欧洲购买商品，而欧元疲软，或者美元走强，那么这些进口就会更便宜。从而导致在美国商店出售价格更便宜的，而这些较低的价格转化为低通胀。

廉价进口产品有助于保持低通胀，因为在国内生产商品的美国公司必须保持低价，才能与廉价的外国进口产品竞争。美元走强有助于使外国进口更便宜，并作为降低经济通胀风险的自然对冲工具。

可以想象，美联储在做出任何关于联邦基金利率的决定之前，会密切监控通胀以及美元的强势水平。

● 联邦基金利率和美元的在过往历史中的走势

1、下面我们可以看到自1990年代中期以来的联邦基金利率，灰色区域表示经济衰退：

·  在1990年代中期，联邦基金利率从3%上升到最终超过6%；

· 2001年，联邦基金利率从一年前的6%以上降至1%；

· 在2000年代中期，随着经济的改善，联邦基金利率提高；

· 2008年，联邦基金利率再次从5%以上降至接近零，并保持了几年的零水平；

· 随着经济从大衰退中复苏，美联储逐渐加息，直到2018年；

· 随着COVID-19疫情的影响，美联储采取了紧急措施来降低利率以维持经济运转；

·  在广泛接种COVID-19疫苗的情况下，经济逐渐恢复。然而，通货膨胀率急剧上升，截至2022年3月，以居民消费价格指数（CPI）衡量的通货膨胀率为8.5%，以12个月为基础。作为回应，美联储自2018年以来首次加息。

随着联邦基金利率的上升，经济中的整体利率上升。如果全球资本流动正在转向以美元计价的资产，为了追逐更高的回报率，那么美元就会走强。

2、在下面的图表中，我们可以看到美元对应上图中不同时期加息的走势。

· 在1990年代中期，当美联储加息时，美元上涨，以美元指数衡量，美元指数衡量一篮子货币的汇率；

·  2002年，当美联储降息时，美元大幅贬值；

·  美元与联邦基金的相关性在2000年代中期有所背离。随着经济增长和利率上升，美元没有效仿跟随；

· 美元开始反弹，只是在2008年和2009年再次下跌；

· 随着经济从大衰退中走出来，美元波动了多年；

· 在经济走强和美联储最终加息的背景下，美元从2014年到2017年开始再次上涨，到2020年春季趋于稳定；

· 在全球COVID-19疫情期间，美元在2020年飙升，因为投资者寻求稳定；随着世界经济摆脱大流行，美元从创纪录的高位逐渐走弱；

· 在2021年和2022年，在美联储加息的情况下，美元再次开始接近创纪录的高位。

● 结论

一般而言，在正常经济条件下，联邦基金利率的上升导致整个美国利率产品的利率上升。结果通常是美元升值。

当然，联邦基金利率和美元之间的相关性也存在背离的可能。美元还受其他因素走强或走弱。例如，在动荡时期，对美国债券作为避险投资的需求也可以使美元走强。

EBC官网：www.ebcfin.com#EBCGroup##EUR/USD##XAU/USD#