美联储用嘴Taper如何影响美债利率?
美联储7月议息会议继续用嘴taper,并且基本排除了9月宣布taper的可能性。关于这点的一个重要暗示,是美联储在会议声明中指出“委员会将在今后的几次会议( at upcoming meetings )上继续评估经济进展的情况”,我们注意到自2019年以来,美联储在提示货币政策重大变化时,在时间临近上往往遵循着从“在今后的几次会议(at upcoming meetings)”到“在今后的几个月(in coming months)”,再到“很快会(soon it will be appropriate)"。2019年的缩表即是这种模式,因此,只有当“很快会(soon it will be appropriate)”这一措辞在声明中出现时,才表明美联储准备好在下一次会议上宣布taper了。这就意味着美联储宣布taper至少要到9月会议以后。
鲍威尔在新闻发布会上的讲话也呼应了这一点,比如他提到“我们距离取得实质性的进展还有进一步的路要走”。反复强调了“劳动力市场方面还有一些领域需要进一步的复苏”。这也反映在当前他和耶伦所青睐的失业率远高于官方失业率(图1)。
从近期对于货币政策的表态来看,美联储内部对于taper 仍存分歧,对于加息则并不着急。表1梳理了6月会议之后拥有FOMC投票权的美联储官员关于货币政策的表态。taper方面,美联储对于时点和缩减资产购买的结构(美国国债/MBS的规模)意见不一,但大部分官员认同美国经济仍未取得“实质性的进一步进展”,开展taper的时机未到。加息方面,大部分官员持谨慎态度,认为要等到经济完全复苏,不赞同过早加息。
一是美联储将在9月公布taper的前瞻指引。即明确taper开启的条件,但至于何时宣布taper,则仍取决于这之后的经济形势的发展,这也意味着美联储仍将保持数据依赖(data-dependent)。
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