人淡如菊

PFE/BNTX新冠疫苗研发结果超市场预期 　　11月9日，美国辉瑞公司和德国BioNTech开发的mRNA疫苗（PFE/BNTX）发布三期临床早期分析结果，该款疫苗的有效性超出预期，达到90%。一般而言，疫苗有效性在50%以上即可获得监管批准。瑞银医药团队认为如果顺利，该款疫苗可能在11月底或12月初获得FDA的紧急授权使用批准，药企也会同时申请在欧洲、日本等地获得批准，监管层可能会倾向于提供快速审批便利。该款疫苗的成年人使用完全批准可能会在2021年3-4月或者安全性数据公布6个月之后，未成年人使用申请批准则会再往后3个月。辉瑞与BioNTech预计，一旦获得批准，可能会在2020年底之前

过去二十年我国经济不断融入全球产业链，尤其是在2001年中国加入WTO之后，与全球产业链的融合出现了迅猛增长。全球金融危机之后，已经有一些产业链的重构发生。一方面是因为全球的需求局面出现了变化，另外一方面是因为成本等原因，一些企业在寻求更低成本的生产，同时，中国经济也在出现一些结构性变化。当然最近一两年，一是中美贸易摩擦，二是新冠疫情，加快经济结构转型。在转型的过程中，外资和内资企业都是产业重构的主力。我国媒体经常会报道外资企业加快流出，但是实际上最重要的可能是中资企业，他们在全球重新配置产业链。疫情之后，通过问卷调查，消费行为也出现了很多变化，而消费者行为转变将带来产业调整。这些变化部分是结

二季度GDP增速大幅反弹但存在分化，消费和服务的恢复慢于投资和工业活动。下半年整体经济有望进一步回暖，不过环比反弹势头应会明显放缓，未来下行压力犹存二季度GDP实际同比增长3.2%（一季度同比下跌6.8%），季调后环比折年大幅反弹50%以上。二季度整体经济活动继续恢复，主要经济指标全面改善。其中，基建投资和房地产活动大幅反弹，主要受益于融资改善和出行限制放松。加之出口表现持续超预期，推动工业生产和第二产业增加值（由一季度的同比下跌9.6%转为同比增长4.7%）双双走强。另一方面，社会消费品零售（同比跌幅由19%收窄至4%）和服务业增加值（由同比下跌5.2%转为同比增长1.9%）也较一季度进一步