金融市场定价和策略师调查都一致“认定”，日本央行将在周五(12月19日)上调主要利率至0.75%，这将是自1995年以来的最高水平。美联储的宽松倾向与其背道而驰，两国利差收窄的趋势正在催生市场所谓“连锁反应”的担忧，甚至将重蹈去年套息交易退潮的惨剧：股市、加密币等风险资产疯狂跳水，日元兑“一切”货币急涨…… 本文将着重探讨这样的观点是否过激，以及事件对日元汇率究竟会造成何种冲击。 数据强化行动预期 虽然并非决定性的政策参考指标，但周三(12月17日)发布的两项经济数据的强势表现进一步巩固了市场的加息预判。 得益于美国及欧盟的强劲需求，日本11月出口年率录得6.1%的大幅增长，远高于10月的3.

在2025年即将画上句号之际，外汇市场经历了剧烈的波动。 美联储的货币政策调整、地缘政治风险以及全球经济复苏的不确定性，都成为影响汇率走势的关键因素。 参考联储局12月10日的最新决策，他们将联邦基金利率目标范围下调0.25个百分点至3.5%-3.75%，这是2025年内的第三次降息。 然而，联储局主席鲍威尔在会后记者会上强调，利率已接近中性范围，暗示短期内进一步降息的空间有限。 但这并不意味着降息周期就此终结。 相反，基于经济数据的滞后效应和潜在风险，我们有理由相信，美联储可能在2026年3-4月重启降息，全年降息幅度或超出市场当前预期。 这将进一步压低美元价值，为商品货币如澳元和纽元创造上

NO.1 英镑/美元 (GBP/USD) – 反抽下轨形势微妙，等待晚间央行决断 日线图看，英国CPI通胀降至8个月新低，数据冲击了日内稍晚央行决议的市场看法。英镑也因此盘中跳水，掼破11月21日起本轮升势下轨。不过随后显著拉回，留下较长的日K下影，眼下针对5-7月头肩顶颈线1.3370的争夺有望决定即时行情强弱。往上亟需收复5月7日高点1.3400关口(形成美盘反弹高点)以重返上升轨道；进而再度瞄准去年峰值1.3433上方的本月高位。指标方面，MACD快线在零轴上方转向走低；RSI贴近超买线下方略有回撤，营造一定升势遇阻风险。 4小时图看，镑/美目前在升势下轨附近有回抽碰壁的迹象

为什么要提示黄金的多头风险？ 因为“美联储降息周期 -- 黄金上涨”这种传统观念的深入人心；因为过去一年黄金一直上涨，容易产生多头路径依赖；因为全球仍有战争，黄金避险需求仍在。 我们并不否认黄金长期看涨的趋势。 本文想重点讨论的是，中短期黄金走势，有回调下跌的风险。有以下几个中短期因素： 1. 中美关系的阶段性缓和，避险需求下降。中美关系是全球地缘的定盘星，中美关系阶段性缓和的事件很多，比如，美国愿意出售H200芯片给中国，特朗普总统明年4月访华；中美两国分别对日本的施压。 2.俄罗斯央行官宣卖出黄金。央行是黄金的重要买方，全球央行也并非铁板一块，有的在买入，有的在卖出。 3. 美联储降息逻辑

NO.1 澳元/美元(AUD/USD) –震荡勾画头肩顶，聚焦颈线争夺 日线图看，澳洲联储的鹰派影响逐步兑现后，澳/美近来走出四连阴。不过对比11月24日至12月10日单边拉升的累计涨幅，调整势头已十分“克制”。汇价隔夜回踩10月29日高点0.6617，行情可能进入探寻波段“更高低点”的阶段。一旦跌破，后续支撑先后参考7月上旬高位0.6590，以及8月高点0.6568。随后去年10月-今年4月跌势的61.8%回撤位0.6550预计承接更强。指标方面，MACD在零轴上方接近死叉；RSI触及超买线后回落，发出高位遇阻信号。 4小时图看，澳/美磨破近期升势下轨后的震荡轨迹有勾勒短期头肩顶的倾向，而且

在美联储上周结束年内最后一次会议，释放出超预期的鸽派信号后，本周英国、欧元区和日本三地央行又将轮番登台。其中英国央行货币政策委员会(MPC)的九位成员注定又将展开一场激烈的鹰鸽对决！ MPC分歧是否延续？ 在11月的上次会上，英国央行MPC以5:4的投票结果惊险敲定维持利率不变。不过市场眼下几乎“断定”，该行周四(12月18日)会降息25基点：掉期市场定价显示，利率下调至3.75%的概率高达90%！ 这有可能将是英国央行自去年夏季启动降息周期以来的第6次类似举措。 然而市场预期趋同并不意味着委员看法也趋于一致，尤其是周中还有当地重磅就业和通胀数据待发布，市场定价未必一成不变。 英国央行基准利率

NO.1 美元/日元 (USD/JPY) –高点下方再现拐点，亟需严守本月前低 日线图看，日元在本周稍晚日本央行会议前表现强韧。美/日之前先是跌破高市早苗胜选后涨势下轨，上周又在11月高点下方再次形成波段拐点。如果再先后跌破2月中旬高点154.80，以及12月日线前低154.30(也是11月上旬高点密集区)，即将形成波段下降常态。后续支撑继而参考1月低点153.70至10月10日高点153.30；附近的去年、今年高点连线也将涌现一定买盘。指标方面，MACD在零轴上方温和走软；RSI跌至中性区，均为先前涨势乏力的信号。 4小时图看，美/日隔夜回撤在上述154.80收获支撑，一种相对乐

以下是本周市场焦点、您应该重点关注的事件以及可能出现的交易机会。 本周展望：聚焦英镑/美元、欧元/美元、美元/日元和美国非农 本周，三大央行决议联袂登场。对于英镑/美元，英国央行面临艰难抉择，尽管通胀居高不下，但市场仍预计央行将把基准利率下调至3.75%，尽力平衡经济增长与物价稳定之间的关系。 对于欧元/美元，市场预期欧洲央行将维持利率在2.15%不变，继续停下来评估此前为应对经济增长停滞（通胀持稳于目标附近）而采取的宽松举措的效果。 对于美元/日元，日本央行在主要央行中依然是“异类”，市场普遍认为日本央行将加息至0.75%，以缩小日元与其他货币的收益率差距。除了央行决议，美国非农就业报告也将

NO.1 英镑/美元 (GBP/USD) – 再度跌近升势下轨，9月双底营造防护 日线图看，美元上周五(12月12日)整体承压，但英镑因英国GDP萎缩未有更佳表现。镑/美盘中还回踩了11月21日起本轮涨势通道下轨，守住了升势延续底线。而上行除了亟待收复5月7日高点1.3400关口外，去年峰值1.3433上周还再次封闭了汇价涨势空间，攻破方可开辟上档空间。后续阻力先后参考10月17日高位1.3470，以及10月7日高点1.3490。指标继续保留相对强势，MACD仍在零轴上方续升，RSI于超买线之下相对滞涨。 4小时图看，镑/美升势下轨已岌岌可危，不过9月双底低点1.3330(也是8-