美银证券：对铝价持乐观态度 中国宏桥(01378)目标价上调至11.5港元

美银证券发布报告称，进入第二季度，全球大宗商品团队更新了金属价格预测。宏观经济和能源转型将驱动金属价格，仍看好铜和黄金，预计到2025年，铜价将超过1万美元/吨，金价将超过2500美元/盎司。该行对铝价持乐观态度，预计2024年中国铝需求将增长2%。但对锂持中性看法，对钢铁则持谨慎态度。该行将紫金矿业(02899)、山东黄金(01787)、中国铝业(02600)列为首选的金属/矿业股，同时看好洛阳钼业(03993)、江西铜业股份(00358)及中国宏桥(01378)。

在铜方面，美银将2024年铜价预期上调8%至9321美元/吨，将2025年铜价预期上调2%至10750美元/吨。该行表示，由于生产中断和指引下调，预计2024年全球铜产量增长幅度仅为0.5%，而电网投资和电动汽车驱动的铜需求增长幅度为3%。

该行予紫金矿业“买入”评级，并指出，作为中国优质铜金生产商，凭借扎实的执行能力，其铜产量和黄金产量在2024年将增长10%。另外，该行同样予洛阳钼业(03993)“买入”评级，原因是该公司铜产量有望在2024年增长24%、以及上半年盈利将同比增长强劲;予江西铜业股份(00358)“买入”评级，原因是该股估值较低，市净率仅为0.7倍。

在黄金方面，美银将2024年金价预期上调17%至2317美元/盎司，将2025年金价预期上调17%至2513美元/盎司。该行表示仍看好黄金，原因包括：对美联储降息和美元走弱的预期增强、投资者在地缘政治不确定性/黑天鹅事件中寻求防御性资产、央行购买黄金、以及ETF资金外流放缓。该行予山东黄金“买入”评级，并表示，该公司在2024年和2025年的黄金产量将分别增长21%和26%。

在铝方面，美银上调2024年铝价预期至人民币1.95万元/吨，上调2024年氧化铝价格预期至人民币3200元/吨。该行表示，2024年全球铝产量将增长3%，而需求量将增长4%，供应增长有限为铝价提供了支撑，因此对铝价持乐观态度。该行预计，在电网投资和电动汽车市场增长的带动下，2024年中国铝需求将增长2%。

该行维持中国铝业“买入”评级，并将其列为铝业股首选，预计其铝业务利润率为人民币2800元/吨。该行同样予中国宏桥(01378)“买入”评级，目标价由8.5港元上调至11.5港元，预计其铝业务利润率为人民币3400元/吨，并称该公司的成本组合正在改善、股息收益率为8%。

在锂方面，美银认为该金属价格下行空间有限，但买入还为时过早。该行将2024年碳酸锂价格预期上调至人民币11.5万元/吨，将2025年碳酸锂价格预期上调至人民币12.5万元/吨。该行予赣锋锂业(01772)“中性”评级，对该公司第一季度精炼利润率反弹持中性看法，并指出考虑到2024年锂市场供应过剩，这可能是暂时的。

在钢铁方面，美银持谨慎态度。该行表示，由于原材料价格下跌，2024年第一季度钢铁行业利润率环比略有改善，每吨增加人民币150元。但该行补充称，需求复苏缓慢仍是钢铁企业面临的最大障碍。该行予宝钢股份(600019)“买入”评级，称该公司为中国钢铁行业的领头羊。