诺辉健康陷入年报延迟和收入确认风波 | 见智研究

癌症筛查公司诺辉健康遇到上市以来的最大危机。

3月27日晚间，诺辉健康收到德勤事务所关于质疑销售真实性等问题的关注函，公司随后发布公告宣布延迟年报发布时间并停牌。4月8日，公司再次公告成立“独立调查特别委员会”，核查公司产品销售真实性等相关问题。

投资者纷纷开始关注诺辉健康收入确认真实性问题。

诺辉健康年报延迟和收入确认事件始末

2024年伊始，诺辉健康似乎将迎来傲人的开局。1月10日，这家肠癌早筛明星企业在摩根大通医疗峰会上公开喊出2023年预期收入2.5亿美元，看好170亿美元的广阔市场空间。

1月22日，公司又发布盈利预喜，预告全年业绩将实现超过150%的惊人增长，其中明星产品"常卫清"更有望斩获10亿级的骄人战绩。

然而，就在市场翘首以盼年报佳音之际，诺辉健康股价在3月27日尾盘突然跳水，收盘下跌19.75%。

就在投资者一脸错愕的同事，3月27日晚间，公司发布公告，因审计工作尚未完成，年度业绩报告无法如期披露，公司股票将停牌。

更令投资者震惊的是，年报"难产"的背后，竟是审计机构对公司收入确认的重大质疑。

这并不是诺辉健康第一次受到质疑，去年CapitalWatch发布过一份《关于诺辉健康财务数据造假的调查报告》，强调诺辉健康通过压货方式营造虚假收入。不过，彼时的做空报告很快被指出公开造假，公司召开专门会议对其中问题做出回应，风波很快平息。

但显然这次被审计机构的质疑，对公司的影响巨大。

据诺辉健康公告披露，公司的审计机构德勤对多个关键问题提出异议，包括核心产品交易的有效性、销售模式的商业实质和合理性、销售及营销开支的有效性，以及营销活动的商业实质与合理性等。

简言之，德勤对诺辉健康的收入真实性产生了严重怀疑。

消息一出，昔日明星公司瞬间陷入"至暗时刻"。此前披露的亮眼业绩是否名实相符？高歌猛进的增长故事能否续写？这些都成为投资者的疑虑。

面对危机，诺辉健康采取了一系列应对举措。

4月8日，公司发布公告称，为进一步加强公司治理，已增补两名独立董事。同时，公司还成立了由全体五名独董组成的"独立调查特别委员会"，专门负责指导和监督此次独立调查工作。

值得注意的是，该委员会由新任命的独董担任主席，调查权也已从此前的审核委员会正式移交至特别委员会。

诺辉健康选择通过引入新的独立董事，成立专责委员会，试图以更加独立、专业、客观的方式来推进调查，力争尽快查明真相，重建投资者信心。

但我们也要看到，重重疑云之下，诺辉健康要走出当下的困局绝非易事。

审计机构提出的一系列质疑，触及公司运营的核心，需要相当时间才能够查清、向投资者解释清楚。即便独立调查最终证明相关指控并不成立，公司的商誉和市场信任也已遭受重创，短期内恐难以完全弥合。

接下来，诺辉健康至少还面临三大考验：

其一，独立调查必须做到真正独立、客观、彻底，拿出令市场信服的结论。

其二，如果查实存在收入造假等重大问题，公司必须严肃问责，拿出切实可行的整改方案。

其三，在信任受创的情况下，管理层要在合规经营、完善内控等方面拿出诚意和行动，以真诚重建投资者信心。

临床数据确证性强，与销售确认问题无关

不过，虽然在销售上被质疑，但诺辉健康产品数据仍然具有说服力。

诺辉健康现有三款上市产品。常卫清是国内唯一获国家药监局批准的获得3类证的癌症筛查产品。幽幽管是国内唯一获国家药监局批准的幽门螺杆菌自测产品。噗噗管是国内首个获批的便隐血(FIT)居家自测器。

其中，常卫清通过长时间、大范围前瞻性临床验证准确性，为后续竞争对手的临床开展、注册申报设臵了极高的标准，检出能力媲美海外龙头Cologuard。

国内肿瘤早筛市场还处于培育期，需要足够的市场认知教育来调动消费者积极性，尤其是肠癌领域，早筛能够帮助患者在肠癌更早期被发现，从而根除癌细胞及延长预期寿命。

根据美国癌症协会提供的数据表明，肠癌患者的5年相对生存率取决于癌症的发展阶段。对于处于局部阶段（癌症未扩散到结直肠以外）的肠癌患者，5年相对生存率为91%。如果癌症已扩散到周围组织或器官以及/或区域淋巴结，5年相对生存率降至72%（结肠癌）或74%（直肠癌）。而对于已经扩散到身体远处部分的肠癌患者，5年相对生存率则分别为13%（结肠癌）和17%（直肠癌）

因此，从产品角度来看，诺辉健康在国内相关领域的技术水平仍属领先。此次销售真实性问题，并不影响公司产品的功能作用和临床数据的有效性。

换言之，诺辉健康的问题并不会影响癌症早筛行业发展为患者带来的益处。

对诺辉健康而言，当务之急是要以透明、严谨的态度完成此次内部调查，并以切实行动重建投资者信心。诚信将是公司赢回资本市场信任的最终利器。