超高溢价遭停牌，黄金股ETF还能买吗？

一路高歌的国际金价带动国内市场火热，黄金股ETF被“买爆”。

4月首个交易日，华夏黄金股ETF（159562）和永赢黄金股ETF（517520）均因溢价暂停申购。其中，华夏黄金股ETF溢折率高达22.54%。

受此影响，4月2日周二上午，华夏基金公告旗下华夏黄金股ETF（159562）再次停牌一小时以提示风险，10:30复牌一度大跌8%后又迅速拉升再度封涨停板，近三个交易日累涨超31%，上市两个多月以来场内涨幅已超60%。

伴随降息预期不断升温，国际金价持续走高。截至发稿，现货黄金盘中再创历史新高，达2264.2美元/盎司。COMEX黄金期货日内涨近1%，盘中最高达2278.4美元/盎司。

黄金ETF、有色金属ETF延续强势

与其他黄金ETF不同的是，黄金股ETF以SSH黄金股票指数为标的而非商品黄金，涵盖黄金产业链上市公司的一揽子股票，相比实体黄金价格更具弹性，在去年年底首次获批，成为此轮上涨行情中的一大热门选项。

据悉，华夏黄金股ETF于今年年初上市，Wind数据显示该基金最新规模为0.51亿元；永盈黄金股ETF成立于去年10月，年初至今涨幅为23.15%，溢价率0.2%，最新规模3.05亿，是目前场内唯二的两只黄金股ETF。

据证券时报，华夏黄金股ETF被热炒，一方面是因为近期黄金热度较高，黄金股表现也比较强势；另一方面是因为华夏黄金股ETF规模较小，容易被资金炒作。

除黄金股ETF之外，目前A股场内还有两类黄金主题ETF，分别跟踪SGE黄金指数和上海金指数。其中，十余只黄金ETF近一个月来的涨幅也站上10%。

和黄金相关的有色金属板块也迎来上涨行情。近3个交易日以来，有色金属ETF（159871），平均成交额超1000万元，换手率也高达41.38%，累计涨幅超6%。

中信证券首席经济学家明明表示，金价的上涨，既源于美联储部分官员鸽派发言下，市场降息预期的进一步升温，也源于全球央行购金需求和居民对金饰需求的持续释放。预计在全球去通胀进程较为缓慢等多重因素下，全球央行购金需求还将长期保持强劲，对金价中枢也将形成较强支撑。

超高溢价的黄金股ETF还能买吗？

近年来由于海外市场表现良好，多只跨境ETF被买爆，溢价率一度超过10%，导致基金公司频繁发布提示溢价风险公告。日经ETF、纳斯达克ETF这类QDII-ETF在今年年初都曾因高溢价而遭停牌。

如今，华夏黄金股ETF高达22.48%的创纪录收盘溢价再度引发了部分投资人士的担忧。

不过，黄金股ETF跟踪的SSH黄金股票指数成分股主要为A股，包含的港股标的也全部来自港股通标的，并不存在QDII额度的限制。

因此有观点认为，随着港股前两个交易日停牌技术，与A股恢复同步，跨市场套利并不存在太高成本和难度，想要再现溢价“高烧不退”，可能性并不大。

并且，黄金股ETF相比黄金投资更具弹性，虽然与商品走势挂钩，但并不是完全一致。

东吴证券通过复盘历史黄金股与金价走势发现，黄金股和金价整体走势趋同；不过相对于商品而言，个股波动还受到公司基本面因素影响，导致黄金指数波动大于金价波动。同时，黄金价格上涨一般会略微领先于股价反应。

天风证券指出，黄金股和黄金价格历史趋势趋同，但弹性更高。本轮黄金上涨周期开始，黄金股票的弹性约为黄金价格的2.23倍，预计黄金企业利润释放时间滞后于商品表现，因此权益市场与商品市场的表现存在阶段性背离。但随着黄金价格的延续上涨，黄金股资产负债表修复后利润释放将更加顺畅。

国金证券认为，通常来说，当ETF出现折溢价时，理论上也就出现了套利空间。比如当一支ETF溢价，套利者可以在一级市场申购份额，并于二级市场进行卖出获取差价收益，而该ETF的溢价也会得到平抑。

华宝证券的一项统计显示，2020年以来，国内的上市ETF总共出现了47次溢价率冲破15%的情况，而其维持在15%以上的天数均值仅为1.7天。也就是说平均不超过2天，高溢价率就会向下收敛。