ETF期权行权致A股大跌？市场人士：影响不大！

失守3000点，A股今日冲上热搜！

3月27日，A股主要指数开盘走弱，午后加速下探。沪指失守3000点大关，北向资金大幅出逃；港股亦走弱，恒生科技指数跌超2%。

具体来看，两市股指盘中弱势震荡，午后加速下探，深成指、创业板指跌超2%；截至收盘，沪指跌1.26%报2993.14点，深成指跌2.4%报9222.47点，创业板指跌2.81%报1789.82点，两市合计成交8888亿元，较昨日减少约670亿元；北向资金大幅单边流出，盘中一度减仓超100亿元，尾盘部分资金进场扫货，全日净卖出72.49亿元。

对于今日A股的下跌，有观点认为与今天是ETF期权结算日相关。对此，市场人士指出，这种归因逻辑不清，缺乏理论根据。由于期权市场相较标的ETF现货市场已处于较小规模，因此ETF期权行权交收对标的ETF影响不大。

港股亦走低，恒生指数跌逾1%，恒生科技指数跌超2%。截至收盘，恒生指数跌1.36%报16392.84点，恒生科技指数跌2.25%报3393.43点。个股方面，商汤、蒙牛乳业跌约10%，小鹏汽车、比亚迪股份跌超6%，东方甄选跌逾5%；申洲国际涨超10%，华润万象生活涨约6%。

ETF期权行权交收对标的ETF无明显影响

对于今日尾盘的加速下跌，有市场观点认为，ETF期权行权交收导致现货市场下跌。事实上，这种归因逻辑不清，缺乏理论根据。由于期权市场相较标的ETF现货市场已处于较小规模，因此ETF期权行权交收对标的ETF影响不大。

据悉，投资者在股票期权到期时有两种了结方式：

1. 在期权市场平仓了结。这种方式仅交易期权合约，不涉及现货市场买卖操作，通过该方式了结的期权持仓大约占比为全市场的94%左右。

2. 通过行权了结。这种方式涉及在现货市场买入标的，进行标的券与现金的交割，从以往数据来看，通过行权了结的期权持仓大约占比为6%左右。在这6%行权了结的期权合约中，有占总量4%进行了组合行权，不涉及现货买卖，仅对资金进行轧差清算，需要使用标的ETF进行行权交收的仅占全部期权持仓的2%左右。

对于占全部期权持仓2%的行权了结的部分，从原理分析上看，行权日（周三）和交收日（周四），因期权行权涉及使用现货进行交收，所以涉及期权和现货两个市场，总体看在这两天中，因行权引发的现货买卖交易总体为中性偏正面。市场人士认为，行权交收日，行权交收相关账户整体呈现标的ETF净买入，且金额不大。

总体而言，ETF期权市场相较标的ETF现货市场规模较小，其中需要使用标的ETF进行行权交收的又仅占全部期权持仓的很小比例（约2%），因此ETF期权行权交收对标的ETF总体呈中性偏正面影响且因规模限制影响不大。

本文作者：吴永芳、张淑贤，本文来源：证券时报，原文标题：《ETF期权行权致A股大跌？市场人士：影响不大！》