汇丰:美股这轮牛市还有空间,继续上调评级
大盘创新高之际,汇丰继续力挺美股,分析师指出,泡沫论者“忽视了围绕利率的不确定性在下降”的事实。
汇丰在最新发布的报告中,将其对美国股市的评级从中性上调至“战术性超配”,预计在未来3至6个月表现向好。
该行资产配置主管马克斯·凯特纳等策略师对比了标普500指数和自1956年以来其他牛市行情,并指出:
与过去几十年的平均牛市行情相比,目前的行情仅仅是追平了一场相当一般的复苏。
分析师们进一步为美股辩护,认为当前并未存在资产泡沫的担忧。他们表示,自年初以来,股市估值的走高与利率波动率的下降保持一致。
是的,估值确实比利率波动率所暗示的略高一些。因此我们暂时还不会对股市持最大程度的超配,因为鹰派数据出乎意料依然可能导致股市估值出现阵痛。但声称股市正在形成泡沫就是忽视了围绕利率的不确定性在下降。
报告认为,只要美联储继续降息,是降息两次还是三次暂时并不重要。
利率最终将落在什么位置对估值而言才更为关键,这是一个更长远的问题。
此外,美国家庭和企业的利率敏感性都比几十年前有所降低——非金融债务低于2008年金融危机前的水平,拥有浮动利率债务的美国家庭比例处于数十年来的最低水平。
报告还指出,人们往往过于悲观看待企业盈利:
大型科技公司主导了盈利和利润率的增长,这没有任何问题。我们只会继续回避美国小盘股,那里的盈利动能很差,且占比较高的浮动利率债务将是一个风险,如果美国利率再次上升。
此外,分析师还强调,标普500指数仅比2022年1月的高点高出9%,但在此期间,美国名义国内生产总值增长了13%:
只要我们不看到连续的负面数据冲击,风险资产相对于发达市场主权债券的表现优势将很可能持续下去。
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