2024财报｜爱美客收入大增近5成，市场为何“不买单”

医美热度不减。

3月20日，爱美客（300896.SZ）披露的2023年财报显示，当期收入和归母净利润分别为28.69亿元、18.58亿元，分别同比增长了47.99%、47.08%。

如此增长态势也超出了爱美客此前股权激励的业绩考核目标——2023年收入、净利润同比增长率分别不低于45%、40%。

具体来看，2023年以“嗨体”为核心的溶液类注射产品创收16.71亿元，同比增长了29.22%，略高于2022年5.65个百分点。

值得一提的是，受疫情冲击导致的终端医美机构频频关停影响，2021年才上市的以濡白天使为主的凝胶类注射产品2022年收入增长率仅为65.61%。但该品2023年收入增速已经恢复至81.43%、创收11.58亿元。

不过作为再生医美注射剂，具备皮肤填充等功能的濡白天使同类竞品正在增多。

目前除了长春圣博玛生物材料有限公司的“童颜针”艾维岚、华东医药（000936.SZ）的“少女针”伊妍仕外，江苏吴中（600200.SH）也在角逐再生医美赛道。

今年1月，江苏吴中宣布“聚乳酸面部填充剂AestheFill”已获药监局的批准上市，这意味着我国第五款再生医美注射剂正式落地。

这或许都给濡白天使带来一定的竞争压力。

但爱美客也有后手。

在研管线方面，爱美客旗下的注射用A型肉毒毒素已经进入注册申报环节，这也是目前国内肉毒毒素进展最快的在研产品。

该产品备受市场期待。

弗若斯特沙利文统计，2020年，中国大陆肉毒毒素产品市场规模约39亿元，预计2025年和2030年分别可达到114亿元、296亿元。

但国内市场竞争有限。

药监局仅批准了艾尔建的保妥适、兰州生物技术开发有限公司的衡力、英国药企益普生的吉适、韩国医美公司Hugel的乐提葆4款肉毒毒素产品上市。

从目前进展来看，爱美客有可能拿下国内第五张肉毒毒素的注册证。

爱美客在营销活动上也有所加码，2023年销售费用达到2.60亿元，同比增长了60.03%。

“主要系本报告期人工费及营销活动费增加所致。”爱美客表示。

作为上游的医美材料企业，爱美客的盈利能力仍相对可观，2023年销售净利率达到64.65%，同期毛利率高达95.09%。

然而二级市场对于爱美客的财报反应并不积极。3月20日盘中跌幅一度达到3.56%。

主因或在于爱美客的分红方案。

爱美客拟以2.15亿股为基数，向全体股东每股派发现金2.32元，合计派发5亿元，占当期归母净利润的比例为26.90%。

如此现金分红的水平略低于2022年——2022年爱美客向全体股东每股派发现金股利2.80元，合计派发6.06亿元，占当期归母净利润的比例达到47.94%。

信风（ID:TradeWind01）将爱美客2023年年中向全体股东每股派发现金股利1.85元，合计派发4亿元计算在内，则其2023年一共派发的现金股利达到6.85亿元，占全年归母净利润的比例可达到36.87%，仍低于2022年11.07个百分点。

与此同时，爱美客此番还计划以资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增4股，合计转增0.86亿股。

在监管层大力支持现金分红的导向下，爱美客降低现金分红比例同时又转增股票或许是此番二级市场“不买账”的潜在原因。