日本加息？巨头不怕！

春斗结果显示，日本最大工会集团宣布年度加薪幅度超出预期，日本央行周二加息的可能性越来越高。随着日本负利率时代临近终结，资产波动加剧之际，机构投资者已经锁定了股债汇市机会。

分析师认为日股仍有支撑

货币政策前景将决定未来资本流向，此前数十亿美元资金已在过去一年内流入日本市场。市场目前预计日本央行短期政策利率可能在2024年底由现行的-0.1%升至0.25%左右。

如果日本央行真的加息，将彻底改变目前资本市场的格局。此前在日元走软利好国内出口商等因素推动下，日经指数本月初突破了40000点的历史新高，但后续涨势有所放缓。

大型资管机构如贝莱德等认为，随着经济活力回升，日本股市还有进一步上涨空间。RBC BlueBay资产管理公司将做空10年期日本国债作为其最大的宏观投资，而abrdn和荷宝则押注日元将走强。

贝莱德日本主动投资主管Yue Bamba预计，日本央行将采取渐进式加息，维持宽松的货币政策环境，从而支撑股市：

"这是一个非同寻常的事件，增长动力是多方面的、广泛而持久的。我认为目前股市距离完全反映加息预期还有很长的路要走。"

摩根大通驻东京的基金经理坂井美智子对媒体表示：

我们更偏好投资保险股而非银行股，因为前者的风险回报更高，而且近期也进行了良好的治理改革。不过，如果日本央行持续加息且经济保持增长，银行股也将有相当不错的表现。

自日本央行在去年12月调整了其收益率曲线控制政策（YCC）后，东证银行股指数已飙升逾70%。投资者普遍认为，货币政策收紧将提振银行盈利能力，利息收入在长期低利率环境下一直遭受重创。

分析师认为，日股反弹主要是受到日元贬值和美股上涨的驱动。考虑到约有一半东证股票的市净率仍低于1倍，股市估值仍有较大上升空间。

MAN集团基金经理Emily Badger称，该基金过去18个月已适度减持银行股，但仍维持相对东证银行股指数的较高配置：

我们对银行业内部的一些逆境投资机会保持敞口。房地产和铁路等行业的估值仍有折价，是我们感兴趣的领域。

与之不同，贝莱德则更偏好日本股市的整体投资，押注从科技到建筑再到银行等各行各业。

做空日债 做多日元

相比火热的股市，日债则成了投资者竞相做空的对象，10年期日债收益率今年已上涨15个基点至0.78%左右。

瑞银资产管理、施罗德等机构早在日本央行调整YCC前就开始做空日债。持有日债空头头寸的基金是RBC BlueBay预计，10年期日债收益率到年底将升至1.25%以上。

RBC BlueBay首席投资官马克·唐丁在接受媒体采访时称：

我最终对日本国债持看空态度，同时也非常乐于看好日本股市——即使短期内加息可能会给股市带来一些阻力。

他认为，日本劳资谈判结果提供了日本央行加息的"最后一块拼图"。

此外，疲软的日元曾是进行利差交易的理想融资货币，但现在日本央行释放鹰派信号，做空日元的基金头寸或将出现大举解盘。

尽管日元目前依然徘徊在2022年10月创下的三十年新低附近，但多家机构都认为日元将升值。

施罗德投资已调整投资组合，押注日元升值。摩根大通的策略师上月也建议对欧元/日元现货做多。

abrdn预计：

货币政策收紧将带来日元加速走强，未来一年或将较其他主要货币升值8%至10%左右。