百亿私募启动“救净值”行动

龙年以来，对于主投股票的百亿级私募机构而言，如何“收复净值失地”是为最重要的选择。

一方面突然蹿升的指数行情，让私募机构们“喜出望外”。

另一方面，本轮反抽再度上演“权重股”、“分红股”、“蓝筹股”涨的多的“护盘”格局，也令私募机构们有些“措手不及”。

于是，百亿级私募的应对策略就变的格外引人关注。

而日前，从渠道处流传出一份400亿+的主流公募的策略月报，就解密了这家机构的所思所想。

前期“收益”回撤完毕

我们注意到，一家办公室在上海的百亿私募机构，自2021年一季度以来净值持续下滑，此前的超额业绩已经全部“抹掉”。

这家机构创始人此前是上海顶级合资公募的专户投资总监，2015年实现“公奔私”，在2019年开始的指数型牛市中，积累了可观的客户规模。

截至今年2月末，该机构代表产品净值为0.7610。

这显然是一个典型期待“反攻”的“产品样本”。

重配“现金”

限于信息披露有限，我们无法得知该产品是否有清仓线。

但复盘来看，2月份这只产品的净值涨幅“仅”为4.68%，显著低于同期A股大盘指数反弹幅度，后者显然表明，公司采取了“积极”的“防御”策略。

最新披露的运作报告显示：该基金的资产重仓配置程度依次为：现金（占比60.99%）、美股（占比26.10%）、A股（占比8.41%）和港股（占比4.5%）。

可以看出，净值涨不起来的“痛点”，恰恰在于超六成资金属于现金资产。

据悉，现金管理类资产通常包括银行存款、货币基金、以及低风险的银行理财产品。

增配“外股”

既然六成资产“藏于现金”，那么基金经理考虑如何把净值拉起来？

这个问题，对于产品跌破1元面值的基金经理来说，尤为棘手。

这家机构基金经理目前有着三个“急迫”之处：

其一，净值在0.7-0.8元之间，修复起来说难不难，说容易也不容易。

其二，市场处于底部成为共识，不能踏空随时出现的反弹。

其三，代销渠道和投资人想必各种沟通，期待产品出现稳健的回弹趋势。

而从该产品实际配置看，美股（占比26.10%）可能成为该基金经理的期待。同时也没有放松A股（占比8.41%）和港股（占比4.5%）的配置。

旨在“分散风险”

这位基金经理的最新月报中，对于此种“跨国”模式的优势解释为：可以分散风险，降低组合波动率。

但这位基金经理点出了一个有些“尴尬”的点：

“中美经济周期不同，新一轮AI科技革命的引领者仍是美国，此时做好跨国配置意义更加重要。主要是产品控制了整体仓位，且执行了跨市场配置，而海外市场表现不及A港股反弹力度。”

换言之，刚一调整仓位进攻目标，市场“涨速”就变了。

“难就难在”仓位上

对于部分主观策略私募，刚刚过去的2月份其实有点“难熬”。

难就难在了仓位上。

由于主动选股策略在过去三年遭遇了逆风，客户之间对主动的基本面投资的“信仰”，产生了很大的怀疑。这直接导致部分基金经理开始更加积极的防御（低仓位配置）。

它们打的主意可能是期待宏观因素、公司基本面出现好转信号后，再加大仓位。

但做到这个太难了！

个别机构完成“神仙操作”

也不是没有机构做到，与上文提到的上海百亿私募不同，北京一家百亿机构在1月份直接空仓运转，但2月份火速追上了市场。

私募排排网显示：盘京投资的庄涛在2022年-2023年，净值累计跌幅高达40%，第一代基金经理的“潇洒”突然失色，而过往他总能找到擒住大消费、科技成长的牛股。

整个1月份，庄涛的上述产品曲线“静止不动”，很明显这是一种极低仓位、甚至是空仓的表现。

这与同期诸多基金经理“忍着”回撤的情景，截然不同。

复盘还发现：2023年四季度，庄涛产品的净值依然“有上有下”，说明截至去年末依然在中高仓位运作。

更加让人吃惊的是：2月份庄涛的净值“有如神助”，突然上攻，并跑赢了市场。以2月1日-29日为统计周期，他的产品净值涨幅为11.43%。

同期沪深300、中证500指数涨幅为9.27%、14.28%，比较发现庄涛战胜了A股大盘股。

也就是说：庄涛先是用近乎空仓躲过了大跌，之后又近乎精准了赶上了反弹，并实现了一定超额收益。

这究竟是怎么做到的？

限于资料有限，我们无法确切了解其持仓情况，但考虑到A股涨速快于外围市场，推测庄涛火速将A 股仓位拉高。

然而，他为何精准提升仓位，究竟如何嗅到这种信号？这是后续值得追索的。