一季度“四巫日”周五到来！英伟达期权交易成看点

投资者将在本周五迎来今年首个期权到期日——四巫日（Quadruple witching days），美股最大热门英伟达期权交易情况预计将成为关注的重点之一。

金融市场的“四巫日”是美股每季度一次的金融衍生品集中到期日，发生在每年三、六、九、十二月的第三个星期五，当日股指期货、股指期权、个股期货与个股期权同时到期。

而当日最后一个交易小时被称为“四巫小时”（Quadruple Witching Hour），在此期间投资者急于平仓，往往导致交易量急剧增加，市场波动幅度加剧。因此，“四巫日”通常伴随股票和衍生品价格的短期大幅波动。

根据Stock Trader's Almanac的数据，历年一季度“四巫日”当周美股更大概率看涨。在过去41年里，标普500指数上涨了27次，而纳斯达克指数上涨了25次。近期来看，标普500和纳斯达克在过去16个“四巫周”中上涨了12次。

但“四巫周”之后的一周却恰恰相反，标普在过去41年中有27年下跌——而且经常是大幅下跌。在2018年，标普下跌了5.95%，纳斯达克下跌了6.54%。而标普在之后一周的显著涨幅，如2000年的4.30%，2007年的3.54%，2009年的6.17%，以及2020年的10.26%，似乎是历史上的罕见例外。

分析认为，今年一季度“四巫日”的看点可能是美股大热门英伟达期权交易情况。

华尔街见闻此前报道，随着人工智能热情高涨，大量投资者通过期权市场押注英伟达股价上涨。有数据显示，交易员在2月份的最后一周在英伟达的期权上投入了高达200亿美元的资金，远远超过了“Magnificent 7”中其他公司。

过去一个月，英伟达期权交易占单票期权市场的1/4。这些期权包括防止英伟达在3月份跌至350美元的期权，以及如果该股在未来几个月内迅速上涨至900美元甚至更高的价格，则将产生收益的期权。英伟达周三盘中跌3%，报891.56美元。

上周五英伟达股价大跌5%，振幅达到10%，就有分析称，大量英伟达看涨期权在上周五行权导致了股价剧震。期权做市商在卖出看涨期权的时候，会同时买入英伟达股票来进行风险对冲。看涨期权行权后通过卖出股票解除对冲。分析指出，随着周末临近，交易员开始行使英伟达的实值看涨期权，这随后促使期权交易商通过出售英伟达股票来解除对冲，从而导致了上周五的抛售。

此外，“末日期权”（0DTE）也是关注的重点之一，此前有媒体报道称，末日期权可能是引发美股波动的罪魁祸首。

末日期权也称零日到期期权，这类期权的到期时间只剩下不到24小时，所以它可以在短短几个小时内获得巨额回报。但它带来的既有高收益的可能，也有巨大的风险，出售它的风险就像“在压路机前捡硬币”。但问题是其波动性非常大，这意味着标普500指数的小幅波动就可能使这些期权价值出现巨大波动——可以在几分钟内从毫无价值变为天价。

目前华尔街经纪商都在疯狂推出各种新策略来抢占市场分一杯羹。Options AI自去年12月推出与标普500挂钩的期权以来，交易量翻了一番；另一家公司Moomoo Technologies免除了新推出指数合约的交易费用。Webull Financial LLC首次允许客户在不拥有标的资产的情况下出售衍生品，Robinhood Markets提供一些交易所产品的末日期权合约，并计划今年晚些时候将业务扩展到广泛的指数期权。

根据媒体汇编数据，标普500指数合约的交易量去年激增48%，是更广泛期权市场交易量的六倍。处于这股热潮中心的交易所Cboe Global Markets估计，散户投资者在交易中的占比高达40%。

“末日期权”引发的风险也是市场关注的一部分，交易的繁荣引发了业界风险管理是否有能力监控交易杠杆投资者的质疑。在2023年9月的“交易商融资条款高级信贷意见调查”中，美联储列入了有关“末日期权”交易中的风险管理实践和客户活动的特殊问题。