英伟达的狂欢还未终结

作者 | 柴旭晨

编辑 | 周智宇

一周内，“爆炒”英伟达的人，真切地经历了冰火两重天。

美东时间3月8日，英伟达上演惊天逆转，股价从上涨5.1%，跳水到大跌5.6%，盘中振幅超过10%。狂欢的音符戛然而止，当日英伟达市值缩水1285亿美元（约合9234亿人民币），3月11日继续下挫2%，不过盘后上涨了1.88%。

显然，市场已对英伟达的未来走向出现了较大分歧。

“木头姐”（方舟投资CEO Cathie Wood）就在3月7日对英伟达“敲响警钟”，警告其惊人的增长可能会放缓。她将英伟达与互联网泡沫时代的思科进行对比，称英伟达的“思科时刻”已经来临。

在2000年互联网泡沫顶峰，思科股价曾猛蹿71倍，但随着科网股泡沫破裂，思科市值在一年后就蒸发了九成，此后再未重回巅峰。

如今，乘着人工智能的火箭，英伟达仅用8个月，实现了从万亿到2万亿美元的飞速市值跃迁。今年2月底，超预期的业绩公布后，其股价再度“井喷”，距离超越美股市值第二的苹果，仅仅一步之遥。

对英伟达下一阶段的走向，木头姐持悲观态度，她认为英伟达当前正面临日益激烈的竞争压力。

不仅对手AMD在加大AI相关芯片的投入力度，英特尔也快马加鞭。更要紧的是，英伟达的主要客户微软、亚马逊、谷歌、OpenAI等都在积极研发自家芯片准备“叛离”，它们都不希望在AI时代被英伟达卡了脖子。

市场情绪极端分化，贪婪与恐惧都在野蛮生长，在期权交易的催化下，英伟达3月8日股价发生剧烈震颤。

有机构投资人士向华尔街见闻分析，英伟达原本就波动率非常高，因此无论是看涨还是看跌期权价格都很高。时值上周五美股期权交割日，不少投资者行使了英伟达的看涨期权，促使期权交易商出售所持英伟达股票以解除对冲。

期权成交量的异动，放大了英伟达股价波动。据量化交易终端StockWe数据，当地时间3月8日10:48分，英伟达在1秒内出现了连续四个3-4亿美元的巨大期权单成交，累计金额高达16亿美元。

不过，摩根士丹利依旧乐观地认为，英伟达还能继续涨，无论从估值的角度还是从长远看，都不能认为当前英伟达接近市场顶峰，否定了木头姐的“思科时刻”论调。

摩根大通也在研报中指出，当前AI基础设施投资热潮仅仅处于初期阶段，尚未达到20多年前互联网泡沫的水平，且GPU投资才刚刚起步，供应链的投资增长将会对其产生乘数效应。

华尔街投资机构Wedbush指出，英伟达所遇的这波大规模抛售，并不暗示AI泡沫的到来，反而是部分华尔街基金经理低估AI潜力，以及投资者“获利了结”操作的集中反映。

由此来看，市场仍对英伟达充满期待。

眼下，英伟达仍还是AI时代的算力底座。CEO黄仁勋认为，包括Sora在内的强人工智能应用场景背后，行业硬件的升级换代仍处于早期阶段。他预测整个行业会需要大约2万亿美元的英伟达芯片，才能满足未来的算力需求。英伟达也给出240亿美元的Q1营收指引，远高于市场预期219亿美元。

Wedbush预测，今年科技企业在AI领域的支出占比，将从去年的不到1%，增至8-10%，以加速完善AI应用端所需的硬件基础设施，高筑护城墙。市场研究机构Gartner预计今年AI芯片市场规模，将同比增长逾25%至671亿美元，这一数字在2027年将达到近1200亿美元。

这意味着在庞大市场需求下，“黄教主”仍有望继续巩固王位。

面对攻擂者，英伟达并没有坐以待毙，CUDA计算平台及成熟的软硬件生态是其坚实的技术护城河，与此同时“黄教主”也丝毫没有放慢对产品的研发及迭代。

英伟达宣布，在3月即将举行的GTC大会上将发布加速计算、生成式AI及机器人领域的突破性成果，市场预计其下一代GPU芯片B100将同步亮相，届时AI市场将毫无疑问地被再次引爆。

对“黄教主”而言，这是打破市场分歧，再次证明AI芯片王者地位与实力的关键路演；对投资者来说，这也将是观测其能否继续大幅上行的窗口。

英伟达的高增长神话，似乎依旧在续写，或许对手的环伺更激起“黄教主”的斗志，加速起英伟达迭代步伐，而它将带领科技公司和整个AI界走向怎样一个新时代？或许这一两年内就会有答案。