启动洗牌！量化私募“第一梯队”争位战开启

一只亚马逊热带雨林的蝴蝶，可以通过扇动翅膀，引发得克萨斯州的风暴。

同样，农历新年前后的几件小事，或许也在震动量化私募曾无比坚实的“第一梯队”，构成新的洗牌契机。

而风起于青萍之末，变数其实早在很早之前就已经积淀下。

没有无缘无故的“爱”，也没有突如其来的“万夫所指”。

微妙的“开年”

2月20日，沪深证券交易所对一家总部位于北京的量化私募，采取限制交易三天的措施，并启动公开谴责纪律处分的程序。

上述公告信息，明确披露了相关量化私募机构在年后关键交易日的抛售信息，并明确对相关交易行为启动纪律处分程序，不啻为一种公开的“警醒”。

此前，围绕量化机构的交易行为，市场舆情曾经几度暗流涌动：包括早年的交易占比论，此后的镰刀论等，但都没有实质性的限制措施出台，也没有能阻挡住量化策略的高速发展。

但这一次可能不同了，一家大型量化机构的市场人士感叹，量化策略可能再次走到需要郑重思考、重大迭代的时刻了。

“余波荡漾” 

农历龙年开春的这次监管行动，之所以会引起各方关注，源于其的正式性、郑重性和针对性。

从行为上，业内首度有交易所（后续证券监管机构也有发声）对某家大型量化机构的部分交易行为予以了“点名批评”，这样的操作以前很少见到。

针对性方面，以高频交易一揽子股票，进而在短时间内达到很高的交易占比，这类交易行为可能并不止于被处罚涉事机构，多多少少存在于部分大型量化机构和投资机构身上。

业内正在热议，未来相关交易策略需要调整的可能性。

策略迭代，兹事体大，能否及时跟上市场该部分，很可能决定了这一次头部量化私募洗牌的方向。

同时渠道也在发挥作用。此前，已有部分销售渠道与涉事机构或类似策略的机构商讨临时开放赎回的可能，这表明了渠道的态度，对于量化策略的安全性和盈利性的同等重视。

亦有部分市场人士担忧可能有机构将涉事产品踢出交易“白名单”的可能，后者影响会更大。

好在来自业界的最新消息显示，这些担心目前仍无论据，相反有关各方并未透露有调整量化私募“白名单”的动态。

“第一梯队”曾经断层领先

百亿量化私募阵营，曾经也是“泾渭分明”的梯队，但如今各家规模相当接近，接近洗牌时刻。

过往，受托资管产品规模超过百亿元，就被打上“头部私募”的标签，在往上走，超过500亿又构成了一个台阶。

然而，近两年以来权益市场并没有显著的指数型行情，量化机构赚取超额收益的比拼，日趋激烈化。

超额收益背后，体现着各家顶尖量化人才、技术系统装备的投入多寡，因此总能出现量化“日薪高”、职场福利丰厚、年终奖分配“壕横”等舆论形象。

更有国内大牌量化机构之间，为了争抢“强大大脑”，不惜对薄公堂。

于是，百亿阵营中经过多年争夺，已经出现遥遥领先的“第一梯队”。截至2023年12月末，幻方量化、九坤投资、明汯投资、灵均投资的规模均超过600亿元。

这些机构构成了量化圈的“第一梯队”，他们均有着至少十年的行业“资历”，亦被称为量化规模的“四大天王”。

“洗牌”悄然开启

资事堂了解到：量化“第一梯队”曾经在2021年末，出现过一次“洗牌”。

当年早些时候，幻方量化一度将规模沖至千亿元大关，规模上可以“抗衡”高毅、淡水泉、高瓴等主观多头私募。

然而，好景不长。

受限于当时策略的同质化、有效性下降等影响，幻方量化在2021年下半年，明显出现“疲态”——超额收益锐减，并落后于其他百亿同行。

之后，幻方量化主动或被动“消化”规模，受托资产一度萎缩至400亿元附近。

幻方一度的超额不佳，导致诸多高净值客户赎回，并转投其他量化大厂，代销渠道借此推荐“更能涨”的量化基金。

近两年主观选股的产品纷纷进入低谷期，成为了量化私募进一步扩规模的“背景板”，叠加券商机构更“愿意”绑定量化机构，有着提升交易量的利益驱使。

上述因素共同作用下，自然有投资能力较强的量化私募，实现规模的“滚雪球”，并在代销渠道的“推荐”下，实现正循环。

换言之，一旦有“第一梯队”的巨头机构，身上背负着某种特定风险，不仅会让投资人产生忧心，而且代销机构的风控体系自然会推动产品货架的“变化”。

因此，不排除量化“第一梯队”的机构序列，出现显著变化。

谁能冲击“第一梯队”

相关统计显示：截至2023年末，有三家量化机构的规模纷纷高于400亿元，仅次于上述的“第一梯队”。

其中，诚奇资产和稳博投资的规模区间为400亿-500亿元，衍复投资坐拥了500多亿元的资管规模。

特别是今年年内（截至2月初），衍复投资的净值曲线，一度受到业内的“好奇”。叠加春节后，随着市场多日“连阳”，众多量化大厂的业绩大幅恢复元气。

但这种复苏并不同步，如果在这种趋势下，有相关机构“掉队”的话，上述三家机构有实力冲击“第一梯队。

让我们静观其变。