“鹰派口径”与12月对比鲜明！日本央行“来回拉扯”，就是不给时间表

在周二维持政策不变后，日本央行行长植田和男发表了一系列令人意外的言论，一方面称央行实现2%持续通胀目标的确定性正在逐步上升，暗示结束负利率可能近在眼前，一方面又宽慰市场，即使负利率结束，宽松的政策环境依然会持续。

分析认为，这些言论表明植田和男在为尽早结束收益率曲线控制(YCC)和负利率政策做准备。但至于何时退出，他现在还不愿意给出时间表。

作为比较，植田和男在2023年12月货币政策新闻发布会上，似乎排除了立即结束加息的可能性，这表明，当下植田和男的态度显然是鹰派的。

目前市场大多押注，日本央行将在春季劳资谈判结果出炉后（很可能是4月份）结束负利率政策，也有分析认为可能发生在6月或7月。

相较于12月，植田和男表态明显偏鹰

植田和男并未像许多分析师预期的那样，暗示在3月或4月议息会议上结束负利率政策，但他表示，日本央行实现2%持续通胀目标的确定性正在逐步上升，并指出近期服务业价格稳步上涨。“工资上涨的前景正在逐渐影响销售价格，从而导致服务价格逐渐上涨。”

他还表示：“如果我们获得进一步的证据，表明积极的工资通胀周期将会形成，我们将研究继续实施大规模刺激计划下采取各种措施的可行性。”

此番表态与12月份形成鲜明对比，当时他表示，工资/通胀的正周期是否会形成存在很大的不确定性。

市场将其视为鹰派表态，日元走强，日本短期国债收益率升至一个月高点。市场预测3月或4月结束负利率的可能性越来越大。

对此，大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示：

植田的言论增强了我对日本央行将在4月份结束负利率的信念。

他表示日本央行无需等待太长时间来调查今年的工资前景。此外，他不再谈论过早退出的危险。

三菱日联摩根士丹利证券首席市场经济学家 Naomi Muguruma 也表示，结束负利率政策可能近在眼前。

植田的言论与 12 月份形成鲜明对比，当时日本央行似乎排除了立即扭转政策的可能性。

央行正在为结束负利率做准备

分析认为，植田和男在为尽早结束YCC和负利率政策进行了充分准备。

这一点从他的评论中可以清楚地看出：日本央行越来越多地看到工资和通胀方面的积极进展，并发出了政策退出在望的明确信号，而且植田和男还暗示，即使在退出后，日本央行也将保持对利率的良好控制。

根据行长表态和市场反应，日本央行的鸽派基调出现了令人意外的强劲回落。市场现在认为，日本央行正考虑在时机成熟时结束负利率。

至于何时结束？植田和男避免暗示确切的时间，这表明，日本央行仍然认为在实现稳定的2%通胀率目标方面仍存在不确定性。

植田和男也在新闻发布会上表示，价格前景的不确定性仍然很高，如有需要将毫不犹豫地加码宽松政策。

央行按兵不动后，市场聚焦“春斗”大戏

在周二结束的为期两天的会议上，日本央行将短期利率目标维持在-0.1%，并将10年期日债收益率目标维持在0%左右。

目前，市场正在密切关注大公司与工会于三月中旬结束的年度劳资谈判的结果，这将为小公司的谈判确定方向，并决定工资是否会普遍上涨。

对此，植田和男表示：

许多企业已经提前就薪资做出了决策，但不确定工资上涨的幅度和范围。可以在没有所有小企业工资数据的情况下做出政策决定，大企业的劳资谈判结果也会影响小企业的结果。

此前一位前日本央行高官预计，本次春斗的结果有望使工资上涨4%。华尔街认为，这有助于形成工资/通胀的良性循环，新加坡皇家银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan 预测，日本央行4月份加息的可能性仍高达90%，6月份加息的可能性仅在10%左右。

IG市场分析师Tony Sycamore表示：

我们预计日本央行将在4月份采取下一步措施，实现政策正常化并放弃负利率。然而，由于植田和男已经表示，任何政策变化都将被“仔细评估”，我们预计即将到来的变化将得到精心管控。

也有分析认为，相较于7月份，4月份加息的可能性要更小，尽管预期面临的风险已经上升。