霸菱2024年全球高收益市场展望：BB级美债具有相对吸引力

霸菱在2024年环球高收益市场展望中称，BB级别美国债券目前的票息率为7%至8%，但由于票息及本金偿还的合约性质，相较于标普500指数等股票市场的回报率，BB级别美国债券回报率具有相对吸引力，标准普尔500指数的长期回报率约为10%或11%。收益率处于这样的水平下，无需通过承担额外的信贷风险来追求收益率。该机构认为，息差和收益率较高的中短期贷款存在独特的投资机遇。

在贷款市场方面，BB级别贷款的票息率约为7.5%至8%，而这个市场违约率历来都非常低。贷款市场的其他领域也存在投资机会。

对于未来会否出现大型违约潮，霸菱指，如果经济出现衰退或大幅放缓，这将是历史上最被广泛预测的经济衰退之一。因为全球市场具有前瞻性，价格已反映了经济低迷的情况，所以在未来12至18个月，大部份可能出现违约的信贷交易价格相对于面值可能会存在大幅折让，而目前市场提供的高收益率或有助于消化确实会发生的违约事件。

与此同时，全球高收益债券市场的质量在过去10年已显著提升，这也是霸菱认为不太可能出现大范围违约的另一原因。例如，BB级别债券目前占市场约一半，而十年前只有40%。违约风险相对较高的CCC级别债券目前仅占市场的10%，而在2008年金融危机后却占超过20%。

霸菱又指，在新冠疫情爆发期间，超过2000亿美元投资级别信贷被下调为高收益。随后，高收益债券市场的规模下跌约3500亿美元，其中2300亿美元属于“明日之星”(即由于发行人信贷质素好转，获信贷评级机构调高债券评级的企业)，为技术面带来利好因素。该行预计(即原来为投资级债，后来遭到降评为非投资等级债)，但技术面支持则可能较过去18个月少。