国盛证券：美联储将保持观望

国盛证券发布研报称，

以下为国盛证券研报摘要：

事件：

1月3日，美国公布12月ISM制造业PMI;1月5日，美国公布12月非农就业和ISM非制造业PMI。

核心结论：

美国经济延续放缓、但就业韧性仍强，美联储将保持观望，3月是否降息取决于数据表现。

1、美国12月新增非农就业21.6万人，高于预期值17万人，但前两个月数据合计下修7.1万人。失业率维持3.7%不变，略好于预期值3.8%。需注意的是，家庭调查的新增就业大幅减少68.3万人，降幅创2020年5月以来的最大值，与企业调查的新增非农就业严重背离。

2、美国12月ISM制造业PMI为47.4%，略高于预期值47.1%和前值46.7%;非制造业PMI为50.6%，大幅低于预期值52.6%和前值52.7%。制造业和非制造业PMI新订单指数、物价指数双双下降，指向经济仍趋放缓，通胀压力进一步减轻。

3、非农公布后，利率期货隐含的美联储3月降息概率一度从70%左右降至50%左右;随后ISM非制造业PMI公布后，3月降息概率重新升至70%以上。目前市场预期2024全年美联储至少降息125bp、并有一半的概率降150bp，这一预期自12月底以来有小幅下调。

4、目前看，美国经济仍趋放缓、但有望实现软着陆，劳动力市场依然紧张、并且很难快速走弱，通胀仍偏高、且后续回落节奏较慢。在此背景下，美联储仍倾向于保持观望，3月是否降息取决于1-2月数据表现，仍有较大悬念。

5、短期重点关注：1/11美国12月CPI、1/23日本央行议息会议、1/25美国四季度GDP初值&欧央行议息会议、2/1美联储&英国央行议息会议、1/19 & 2/2美国临时拨款法案分阶段到期日。