开源证券：高伟电子(01415)受益大客户光学供应链分散趋势以及MR主线行情 评级维持“买入”

开源证券发布报告称，维持高伟电子(01415)“买入”评级，考虑到平板业务受大客户出货量拖累影响、后摄和MR研发投入增加、以及capex增加带来折旧影响，将2023-2025年归母净利润由0.6/0.95/2.14亿美金下调至0.48/0.93/1.86亿美金。受苹果VisionPro即将发售催化，有利于支撑短期估值;长期来看，我们预计2023H1为利润低点，2023H2利润将环比改善，2024-2025年显著放量，为少有的高成长性机会具备一定稀缺性，

该行预计，公司利润2023H2环比改善，有望于2024-2025年显著放量。该行预计2023H1为利润低点，2023H2利润将实现环比改善，主要由于海外大客户下半年出货量高于上半年、以及公司在新老机型份额差异，使得公司在下半年手机摄像头模组供应链整体份额高于上半年，2023H2公司手机和平板CCM出货量有望环比提升。我们预计公司整体利润有望于2024-2025年显著放量，主要基于假设：(1)我们预期公司在大客户后摄模组业务进展顺利、后摄业务增量空间广阔，公司后摄模组价值量相比前摄模组将显著增加。除潜望式模组之外，公司在主摄、广角镜头模组亦有陆续导入机会;(2)前摄模组的新机份额下滑的负面影响较为有限。

报告中称，苹果MR发售在即，公司有望成为重要光学模组供应商，打开未来成长空间。2023年6月苹果发布了首代MR头显设备VisionPro，并将于2024年初正式发售，售价3499美元。VisionPro采用双芯片设计(Mac级别的M2芯片+实时传感器处理芯片R1)，搭载了12颗摄像头、5个传感器、6个麦克风，支持眼球追踪、头部追踪和手势追踪。我们认为公司有望凭借在iPhone和iPad光学模组上的技术能力，成为苹果VisionPro摄像头模组重要供应商。随着未来VisionPro产品技术迭代、不断放量，公司有望打开远期成长空间。