安信国际：耐世特(01316)未来业绩增长有保障 为线控转向的核心标的

安信国际发布报告称，预计2025年的线控转向产品开始在高端电动车上应用。另22H1获得与全球领先整车制造商订立的业内首个大批量生产SBW订单，是历史上全生命周期收入最大的合约之一;23H1获得第二单来自全球头部主机厂的SBW订单。目前线控转向尚处于发展早期阶段，渗透率极低，仅有少量车配备。随着L3及以上自动驾驶的普及，SBW的需求量将伴随高级别自动驾驶的快速渗透而提升。该行认为耐世特作为头部tier1厂商，拥有强大的先发优势，是线控转向的核心标的，建议关注。

报告主要观点如下：

2023H1实现营收21.02亿美元，同比增长17.4%，实现净利润3400万美元，同比扭亏为盈。分区域看，北美收入11.95亿美元，同比增加9.1%，亚太收入5.44亿美元，同比增加43.7%，欧洲和南美收入3.61亿美元，同比增加14.2%。分产品来看，电动助力转向(EPS)实现营收14.43亿美元，同比增长17.6%，转向管柱及中间轴(CIS)实现营收1.88亿美元，同比增长11.4%，液压助力转向(HPS)实现营收0.86亿美元，同比增长3.1%，动力传动系统(DL)实现营收3.86亿美元，同比增长23.2%。

23上半年公司新签订单28亿美元，明显大于营收的21亿。在11月16日，耐世特宣布获得北美大客户全球新能源汽车龙头的新车型电助力转向系统(EPS)的定点，该项目开发周期预计为2年，并且首先投入北美市场。此项目是耐世特从该国际新能源车巨头取得的首个项目定点，意义重大。预计全年新签订单可达到60亿美元，大量的新增订单确保了公司未来业绩持续增长。