东亚联丰投资：股债投资须有序且多元 现时投资级别债券可继续作为配置重心

近日，东亚联丰投资发文称，资本市场在2024年将面对地缘政治风险和美国大选等众多潜在挑战。经济、通胀、货币政策和金融市场多项基本因素均取得进展，唯实际走势可能要明年中才明朗化 。因此，今年股债投资必须有序且多元。消费物价放缓，各央行势将焦点由控制通胀转到刺激增长之上，资本市场相信因此会出现更多投资机会。目前利率出现高原期，而实际走势仍要待明年中才明朗化，现时投资级别债券可继续作为配置的重心。在美联储扬言明年可能减息三次的预期下，该行认为可为股票配置及早作部署。

东亚联丰指出，美国财政开支和个人储蓄不断下滑，加上美国服务业采购经理指数徘徊在接近50水平，相比以往55水平为低。如果这些趋势持续，我们不排除美国经济软着陆可能来得较市场预期深。东亚联丰相信，美联储于2024年中期才可能会通过减息刺激经济。届时，银行定期存款将相应回落，东亚联丰认为，息口回落时，美元将受压，对亚洲股市反而有利，尤其具结构性增长的印尼和印度以及具周期性复苏动力的韩国和中国台湾科技股。减息同时亦利好对息口敏感的高收益债券，因此来年投资级别和高收益债券表现会较平均，尤其后者质素有望改善。明年初韩国和一些中国投资级别债券仍被看高一线，踏入减息季度，团队对高收益债券例如中国澳门博彩债券以及印度可再生能源等感乐观。

亚洲科技板块引发周期性动力 韩国、中国台湾占先机

随着智能电话和个人电脑周期性复苏的预期，团队看好韩国和中国台湾相关股份，尤其是半导体。2023年经济放缓打击消费意欲，供应商之前累积大量库存未能消化。但近日相关公司公布业绩，情况似乎有所改善。投资团队预料，周期已经触底并有望回升。更新个人电子用品周期即将展开，同时Windows 11的推出将带动个人和企业更新电脑设备。该行特别看好半导体制造商或生产半导体仪器等上游企业，因行业具结构性增长和策略性投资价值。

印度截至九月的季度经济增长较市场预期高，按年增幅达7.6%，主要因为制造业强劲、消费回升；加上当地政府在明年选举前加大投资力度，印度两大指数Sensex以及Nifty 50屡创新高。印尼基调同样稳健，截至九月第三季经济增长达4.9%，增长尚算不俗，但有放缓迹象，因为受商品价格回落以及出口放缓等影响。但市场预计，政府近日增加福利预算以及明年印尼大选将增加开支，两者均有利当地经济，带动投资气氛。

截至2023年十一月底，日经平均指数上升超过25%。团队预计日本资本市场将继续成为焦点。 日本薪酬升幅持续，十月份通胀3.3%高于央行目标，显示该国可能终于走出通缩阴霾。因此该行认为该国明年有条件调整债券收益率曲线控制，逐步结束货币宽松政策。虽然日元和股市会因此受牵连，但适量程度的通胀有助改善业绩和毛利。除此之外，日本在2023年初推出企业改革，勒令股价低于市账率（book value）的公司交代将如何提升资本效率和股本回报率（ROE），目前，约一半日本企业的股价低于帐面值，因此改革如果进展良好，该行预计日本企业的评级将有望被上调，有利投资。

总括来说，该行预计2024年中期利率有条件调整。届时，风险资产相信将出现回暖，但仍然充满挑战。明年没有单一的资产类别可脱颖而出，而亚洲区（尤其发展中国家）增长较欧美看高一线。因此，针对性作亚洲股债灵活配置是投资的大方向。