【会议纪要】中信期货郑非凡：从跌停到涨停，碳酸锂市场反转背后意味着什么？

以下为12月8日，中信期货郑非凡的大咖会客厅会议纪要：从跌停到涨停，碳酸锂市场反转背后意味着什么？

碳酸锂价格缘何下跌？

整体来看，前期碳酸锂价格下跌的主要原因还是在于供应过剩。在双碳政策下，国内新能源汽车对于碳酸锂需求在快速上升，而矿山的供给却存在一个周期性与滞后性，这就导致了供需之间出现了错配。

现在来看，随着供给增速的不断提高，现在市场已经出现了供过于求的情况，这也是导致了碳酸锂价格的持续下跌。

总结来说，2022年-2023年，碳酸锂的基本面从供不应求开始反转，现在已经出现了明显的过剩情况。

碳酸锂成本如何？

对于不同企业来说，碳酸锂的成本是不一样的，有些企业拥有比较优质的锂矿，成本可能要达到十几万元一吨，而有些比较优质的企业，他的碳酸锂开采成本价只有几万元的水平。从行业整体情况来看，90%企业的成本位大概在10-11万的水平，而80%的企业成本分位在8万的水平。也就是说，对于绝大部分市场投资者而言，8万代表着碳酸锂成本的目标价格，因为低于这个价格，绝大多数碳酸锂企业都要亏损，所以这是一个很好的支撑点。

从跌停到涨停，碳酸锂价格为何反转？

首先，经过不停的调整，前期碳酸锂的价格已经下跌到了8万这个水平附近，这就会导致市场空头的止盈情绪上升，而对于市场多头来说，到了这个位置已经是比较安全了，那么市场多头一定愿意进行布局，这就导致了资金面强弱博弈的反转。

其次，目前碳酸锂的成交持仓量已经明显高于套期保值的数量，这也就是说明市场投机氛围及投机情绪是比较强的，这也容易导致碳酸锂的价格出现这样的反转。

此外，目前碳酸锂的基差是相对偏大的，现货价格明显高于期货价格，而在临近交割月时，市场价差本身就存在一个修复的需求，这也是价格出现反转的重要原因。

最后，目前碳酸锂注册仓单的速度是比较慢的，这就导致了市场玩家担心出现被逼仓的风险，这就进一步加剧了市场情绪的波动，并最终导致其价格出现了这样的反转。

碳酸锂产业链格局如何？

碳酸锂产业链分为上中下游。上游主要是采矿端，2022年全球碳酸锂总供给量大约在69万吨左右，主要分布在澳大利亚(47%)、智利(30%)、中国(14%)、阿根廷(5%)、巴西(2%)。中游的冶炼端主要集中在国内，2022年碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂产量分别39.50万吨、24.64万吨、2.22万吨。下游最主要的是锂电池，占到了碳酸锂下游消费的80%左右，主要被用于电动汽车、消费电子和储能领域，这也是我们研究碳酸锂市场基本面的基础所在。

对于金融行业的从业人员来说，碳酸锂期货合约也是十分重要的。整体来看，碳酸锂期货合约的设计和其他有色金属的设计理念大致相同，每个合约的月份都是连续合约，没有所谓主力合约（某个月合约的成交量明显大约其他合约）的概念，

而从研究框架来看，目前供应、需求、成本还是影响碳酸锂价格中枢的核心因素。目前来看的话，碳酸锂供给整体呈现逐步释放的状态，而需求端的增速还在持续放缓，这也导致了碳酸锂价格只能在成本位附近徘徊。

当然，如果碳酸锂价格跌幅过大，也可能会诱发上游开采公司减产，进而影响碳酸锂价格。