思考乐教育（01769）：5天股价大涨近70% “卷向”素质教育发展待考

在教育和直播电商赛道反复横跳的思考乐教育(01769)股价元气爆棚，周内涨幅近70%。

根据智通财经APP了解，思考乐教育自2022年底公司开始进军直播电商业务。2023年，随着非学科校外培训市场的持续火爆，管理层立即调整发展战略，停止对直播业务的投入与发展，专注发展校外培训。

从此前披露的半年报业绩来看，思考乐教育同比扭亏为盈。公司表示，扭亏为盈主要是由于辅导课时总数增加，令收益增加。

安信国际表示，预计明年思考乐学校网点可以达到80多家。该行看好中国非学科校外培训市场发展，思考乐作为华南市场的龙头企业，将持续受益。

自从双减政策之后，素质教育成为各大教培公司的转型的赛道之一。思考乐教育亦不例外，在2021年秋季推出推出非学科类的素养课程，包括学科素养、乐学国学、逻辑思维训练等。

聚焦在素质教育后，素质教育业务担起了思考乐教育发展的重任，并且增长迅速。2021年至2023年上半年，公司非学业素质课程业务收入分别为1.96亿元、3.17亿元及2.23亿元，占总营收比例约23.6%、78.9%及88.8%

尽管同期思考乐教育的各方费用也在大幅增长，比如销售开支为 510万元，同比增长 227.8%，但因非学业素质课程及其他课程可以形成规模化效益，思考乐教育斩获了亮眼的利润。

2023 年上半年，思考乐教育毛利为 1.04 亿元，同比增长 61.1%；毛利率为 41.4%，同比上涨 7.7 个百分点，经营溢利共计4965.6万元，成为该年教育赛道少有的可以实现营收、净利润双增的企业。

素质教育等来行业之春，离不开政策的妥善引导。

事实上，有关部门确实正在积极推动青少年素质教育产业发展。比如，《教育信息化「十三五」规划》、《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》等文件就明确表示，各地地区要在中小学阶段设置人工智能相关课程，逐步推广编程教育。

多鲸教育院发布的《2022中国素质教育行业报告》显示，2021年素质教育赛道投融资事件达54起，占比40.6%，金额超过30亿元人民币，成为教育行业投融资新动力。预计2023年，中国素质教育市场规模将破4787亿元。

市场来看，素质教育机构数量迎风暴涨，教育企业巨头纷纷押注素质教育，学而思推出素质教育品牌学而思素养中心、猿辅导向美术培训升级等。

巨头转身、新玩家涌入、素质教育机构原住民的反击，均在不停考验这条赛道的承重力。混战仍在继续，思考乐似乎已经率先取得成果。

但从长期来看，曾经发生在线上教育的资本神话或许难以再现。

学科类的线上教培机构之所以能快速发展，原因在于找到了标准化生产和快速扩张模式。而对于素质教育而言，这套方法论并不适用。

目前，素质教育企业在品类的选择上泾渭分明，这也归结于单个素质教育企业很难形成全品类覆盖。对线上教育来说，在面对体育、美术、乐器、舞蹈等特殊化的教学课程时，很难重走曾经的辉煌路线。而线下教学在氛围、设备、教学效果上具有较大优势，在这样的非标教学特质下，曾经席卷教育界的线上教学难以像之前一样，对传统教育模式形成巨大冲击。

因此，思考乐教育卷入素质教育赛道，仍不意味着其能够重拾线上教育的高增长。

更为重要的是，规则的紧箍咒也来到素质教育行业。2022 年伊始，教育部明确表示，要把非学科类培训监管作为新的工作重点。规则之下，思考乐的运营模式、教育方式及教育能力均面临考验。

作为零售业近年来发展最快的一条赛道，直播电商的盘子仍在不断扩大。

电数宝电商大数据库显示，2023年上半年，直播电商市场规模约为19916亿元，预计2023年全年，直播电商产业市场规模将达到45657亿元，同比增长30.44%。

自东方甄选“知识带货”火出圈后，各家教育公司纷纷加码直播电商赛道，思考乐也不例外。2022年年底，公司推出了首个抖音直播账号“思考乐GO”，试水新消费行业。

然而，从相关运营数据来看，思考乐在直播电商业务的探索仍处于起步阶段。截至12月18日，公司“思考乐GO”抖音账号粉丝人数8.0万，“思考乐”抖音账号粉丝人数29.5万，“文鲜生(思考乐)”抖音账号粉丝人数2.5万，在一众转型直播电商的教育公司中并不出众。

而且，教育转型电商直播，对于公司的运营挑战极大。

以最近的东方甄选为例，董宇辉事件的舆论风波导致公司股价一度重挫超过10%，形成双输局面。经过积极救市，股市虽有所企稳，但至今仍未完全恢复。这一场风波背后，根源在于旧平台的管理与新业务发展的逻辑产生”水土不服”。这也给思考乐未来在电商直播的发展提供借鉴。

最为重要的是，直播电商业务的竞争已驶入深水区。在经历获取流量、选品、策划等环节的激烈竞争后，最终各家企业欲打造核心竞争力离不开对供应链的布局。直播电商所要求的大量资金投入、重资产运营模式，将对全无经验与基础的教育行业入局者提出新的挑战。思考乐在素质教育赛道加码之后，还能否做好电商直播赛道，仍是个疑问。

综上所述，思考乐布局素质教育和直播电商两大赛道，目前素质教育业务渐入佳境，扛起营收大旗。然而，素质教育终究无法复制线上教育的高增长神话。而对于重资产运营的直播电商而言，思考乐未来能否兼顾发展两大业务，仍是一个考验。