高盛将快手-W（01024）纳入月度首推股票，目标价88港元

近期，高盛发布报告，将快手-W（01024）列为“TOP PICK”（首选）。高盛给予快手未来12个月目标价为88港元。这意味着快手股价有超过60%的潜在升幅。

就宏观逻辑而言，高盛分析师预测2024年消费整体增速将放缓至7%。其中主要商品明年预计增长6%，服务消费将更具韧性，明年预计增长9.2%。中国消费者在2024年将更倾向于理性支出，这意味着消费模式开始持续向商品或服务的核心价值回归。因此就2024年的主要的基本面和股价驱动因素而言，高盛分析团队强调价值型消费和全球业务扩张。

高盛分析师认为，未来两年，快手收入增长的驱动力和持续性主要来自三个方面：其一，随着商家探索新的GMV增长渠道，电商品类拓展仍有空间，特别是包括消电家居在内的标品(约占三季度GMV16%)；其二，快手虽然目前有超1.1亿MPU，但相对于其6.5亿的MAU仍占比较低，得益于直播电商内容推荐的优化和泛货架进展，付费用户渗透率、ARPU以及购买频次都还有上升空间；其三，变现效率提升，快手通过“全站推广”产品提高电商投流货币化效率。

同时，高盛看好快手未来利润率提升。高盛认为快手电商货币化率提高，能使利润率较低的直播业务占比降低。此外，快手通过提高获客和维系效率，优化带宽等措施进行全面成本控制。

短视频行业竞争方面，高盛分析师指出：快手与抖音、视频号在很多方面不同，通过差异化的内容来吸引不同的用户群体。虽然竞争仍比较激烈，但这更多是短视频对互联网整体的时长和广告份额的抢占。

目前快手的经营表现正朝着高盛预测方向成长。2023年三季度，快手实现收入279.48亿元(人民币，下同)，同比增长20.8%。其中，线上营销服务收入为146.9亿元，同比增长26.7%；直播业务收入97.19亿元，同增长8.6%；其他业务收入35.39亿元，同比增长36.6%。三季度，公司实现毛利144.53亿元，同比增长35.0%；毛利率同比提升5.4个百分点至51.7%；经调整净利率达11.4%。