市场的降息预测走得太远？高盛“献计”：用期权对冲获利

高盛表示，金融市场对美联储明年降息幅度的预期过于乐观，这给了期权交易员用期权对冲获利的机会。

美联储利率掉期显示，目前市场已定价未来12个月降息幅度将达到约125个基点，到明年6月份预计将降息约50个基点。

Praveen Korapaty等策略师在12月1日的一份报告中写道，这暗示美国经济已经处于衰退边缘。他们表示：“在短期内不太可能出现严重经济衰退的前提下，市场正在接近合理定价的极限。”

市场的预期也比高盛自己的基线预测更为激进，该行仅预计美联储2024年将降息一次，幅度为25个基点。

策略师们建议卖出2024年6月到期的有担保隔夜融资利率（SOFR）执行价95.25看涨期权，做空对美联储前期大幅降息的押注。

换言之，这一建议事实上是在反向押注明年上半年美联储不会大幅降息。SOFR与有担保隔夜融资利率挂钩，该利率密切跟踪对美联储政策路径的预期。该期权将于明年6月14日到期，即美联储6月利率决议的两天后。

最近几个交易日，放眼整个美国利率市场，降息押注无处不在，无论是提高期货、期权，还是现货市场。商品期货交易委员会（CFTC）上周五发布的数据显示，对冲基金已将SOFR期货净多头头寸推高至纪录新高。

与此同时，在期权市场上，至少有一名交易员正在为美联储明年至多降息250个基点做准备，比掉期市场目前的定价高出约150个基点。在现货市场，摩根大通自1991年以来每周进行一次的美国国债客户调查发现，市场上最活跃的投资者一如既往地看涨债市。

周一，对明年降息的激进押注有所消退，两年期国债收益率上涨了约10个基点。受弱于预期的ISM制造业数据推动，上周五两年期国债收益率收盘下跌14个基点。

策略师表示：“目前市场定价的降息幅度和前期宽松力度可能都过高。”