摩根大通首席市场策略师科拉诺维奇（Kolanovic）周四警告客户，除非市场暴跌或经济陷入停滞，否则预计美联储不会大幅降息。在这种情况下，股票和其他风险资产将无法维持任何潜在的上涨势头。因此，他认为投资者应该选择现金或债券，而不是股票。 “股市将陷入进退两难的局面，”科拉诺维奇在一份报告中说，“这意味着，在货币政策放松和美股更可持续的反弹之前，我们需要在2024年首先看到市场出现一些跌幅和波动。” 科拉诺维奇在今年的股市上涨期间一直保持看跌，他重申了自己的防御立场，并对客户称，较高的债券收益率为其他资产的表现提供了“高门槛”。 虽然美国国债收益率已普遍回落，但他估计，即使在最乐观的经济情景下，

国际原油市场暴跌导致俄罗斯旗舰级原油乌拉尔原油的交易价格自7月以来首次跌破七国集团（G7）设定的每桶60美元的上限。 根据阿格斯媒体有限公司的数据，从波罗的海普里莫尔斯克港口（Primorsk）出口的乌拉尔原油售价跌至56.15美元/桶，从黑海新罗西斯克港口（Novorossiysk ）出口的乌拉尔原油售价跌至56.55美元/桶。该公司的数据为G7的俄油价格上限机制提供指导。 尽管包括俄罗斯在内的欧佩克+国家承诺在明年第一季度减少产量，但近期油价仍大幅下跌，布伦特原油价格周三跌破每桶75美元，至6月底以来的最低水平。这拖累了较布伦特原油折价的乌拉尔原油的交易价格。 最近几周，以美国为首的西方联

在华尔街对美股一片看涨之际，摩根大通的顶级技术分析师Jason Hunter却警告称，标普500指数（SPX）到明年夏天或将暴跌23%，经济衰退将成为现实。 这位顶级技术分析师在接受采访时表示，股市错误地反映了美国经济的“软着陆预期”，即美联储成功地压制了通胀，而没有引发经济衰退。 Hunter指出，投资者很快就会意识到经济前景将比他们想象的要黯淡，从而引发一场抛售。他说： “在经济衰退的情况下，股市往往会陷入熊市，目前的收益率曲线倒挂是正是经济痛苦的可靠指标。实际上，经济硬着陆的可能性很大。” 美联储已将利率从去年春季的近零上调至5%以上，以遏制猖獗的通胀。此前，由于数据相对乐观，许多股票投

大多数华尔街人士认为通胀已被克服。如果他们错了，就会面临很大的风险。 超预期回落的通胀数据最近推动了整个市场的大幅反弹，传统的股债组合上个月获得过去30年来最高的回报。部分投资者相信美联储目前正在朝着2%的通胀目标迈进，因此加大了对明年春季开始降息以防止经济衰退的押注。这将标志着自2022年初以来压制市场的抗通胀行动迎来结束。 尽管如此，美联储首选的PCE通胀指标同比仍保持在3%左右，因此一些投资者担心，通胀可能很难一路回到2%，从而导致股票和债券容易出现回调。 那么，当前市场支持和反对通胀乐观情绪的理由分别是什么呢？《华尔街日报》通过大量图表做出了分析。 美国其实有很多衡量通胀的数据。美联储

欧洲央行将于下周四公布最新的利率决议。拉加德仍在权衡要在多大程度上推动市场对降息的押注，届时欧洲央行的预测将受到密切关注。 由于通胀迅速回落、经济疲弱，加上一位鹰派官员改变了口风，交易员纷纷押注欧洲央行最快将于三月份降息，并预计到2024年底降息至2.5%；而就在上周，他们还预计利率将继续保持在3%以上。 如果市场的观点是正确的，那么欧洲央行将成为明年第一个降息的主要央行，并进入最激进的宽松周期。哪怕官员们并不急于采取行动，他们仍要在最新的经济预测中承认宏观背景的改变，并且反映通胀下降的前景。 政策制定者面临的困境让人想起2021年12月，当时美联储采取鹰派立场，投资者开始押注欧洲央行加息，但

黄金在12月4日短暂飙升至历史新高2144美元/盎司，虽然后续行情回落，但这仍成为本周的头条。市场冷静下来后，分析人士认为，历史新高并不重要，重要的是后续的走势。 经济学家戴维·罗森伯格(David Rosenberg)表示：“我不会讨论90秒内发生的事情……这不是什么重大事情，也不值得谈论。更重要的是，既然我们正在接近历史高点，那金价未来的走向将是怎样的？” 金融咨询公司SCP Resource Finance LP的负责人格罗斯科普夫（Peter Grosskopf）则表示，每周甚至每天预测金价“非常困难”。他将本周初的“大幅上涨”和“大幅抛售”归因于“技术性交易”。但他补充说，黄金持续的

路透社报道称，哥伦比亚武装部队周三表示，哥伦比亚和巴西在亚马逊雨林摧毁了19艘非法采金挖泥船。这些挖泥船每月生产价值约150万美元的贵金属，但是同时造成河流污染。 据报道，哥伦比亚在其Pure和Purete河流域上摧毁了12艘带有机舱、沉积物储存和住宿的三层船只。巴西当局则在其领土上摧毁了另外7艘此类船只。 哥伦比亚武装部队在一份新闻稿中表示，非法采金“成为了‘北部家族（Familia del Norte）’犯罪组织购买武器和爆炸物，以及获取化学原料的资金来源”。哥伦比亚当局表示，非法采矿作业的月产量为23公斤（约合811盎司）。 据当局称，美国支持的双边行动针对跨国犯罪集团“北部家族”的基础

加密货币可能正处于炙手可热的状态，但美国最大银行的掌门人仍然不相信这种炒作。 摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）周三在参议院银行委员会举行的听证会上重申，他强烈反对加密货币，呼吁政府加大对该领域的控制力度。 “如果我是政府官员，我会关闭加密货币行业，”戴蒙告诉立法者。 “我一直强烈反对包括比特币在内的加密货币，”他在回答民主党参议员伊丽莎白·沃伦提出的问题时说道。在他看来，这一资产类别“真正的作用在于协助犯罪活动，包括贩毒、洗钱和避税”。 戴蒙说，这是因为数字资产的所有权部分是匿名的，而且其使用不依赖于受到良好监管的传统金融系统。 戴蒙对加密货币的蔑视众所周知。此前他将比特币比

由于工人生产率强劲，第三季度美国单位劳动力成本远低于最初预期，为美联储对抗通胀提供了助力。 周三的ADP报告显示11月份工资增长放缓，进一步提振了通胀前景。周二的数据则显示10月份职位空缺数量跌至于两年半低点。 这些迹象强化了金融市场的预期，即美联储已完成加息，并可能最早在2024年第一季度转向降息。 “劳动力成本下降表明服务业通胀将进一步放缓，这是美联储努力将通胀率拉回2%的最后一条战线，”纽约牛津经济研究院首席美国经济学家南希·范登·豪顿（Nancy Vanden Houten）表示，“根据我们的基线预测，降息要到明年第三季度才会开始，尽管美联储提前开始降息的风险可能会越来越大。 美国劳工

美国企业在11月缩减了招聘规模，制造商纷纷裁员，这或许进一步证明美国劳动力市场正在降温。 周三公布的数据显示，有“小非农”之称的美国11月ADP就业人数录得10.3万人，市场预期为13万人，为连续第四个月不及预期。 数据公布后，现货黄金短线上扬6美元，美元指数小幅回落。 ADP报告指出，上个月，招聘人数温和增长，薪资增速再次放缓。商品和服务行业的招聘活动均出现疲软，休闲和酒店业以及制造业的就业岗位均出现下滑。此外，11月份就业人员的工资增长了5.6%，这是自2021年9月以来的最低薪资增长速度。 这可能进一步证明了企业对工人的需求正在逐渐降温。尽管就业创造保持健康，工资增长幅度再次超过通胀，但

日本央行副行长冰见野良三暗示，日本央行可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策。冰见野良三提出了一个假设，即日本利率如果真的变为正值后会发生什么。 虽然这位副行长重申了一项标准承诺，即继续实施货币宽松政策，直到日本央行实现通过提高工资实现可持续通胀的目标，但他随后概述了退出大规模刺激措施后可能产生的各种潜在影响。 他表示，自2007年以来的首次加息可能不会像一些人担心的那样有害，如果利率降至正值，家庭可能会受益于净收入的改善，而对企业部门的影响可能有限。他还说，金融体系有足够的弹性来应对这种转变。 这番言论是迄今为止日本央行领导层发出的最明确的信号，表明当局正在考虑结束负利率会产生什么影响。这

以色列军队轰炸了加沙南部的主要城市，这是自五个星期前以色列开始地面攻势以来最激烈的袭击。 以色列表示，周三，以军在战机的支援下，在加沙展开了激烈的战斗。一天前，以军进入了加沙南部城市汗尤尼斯市中心，并包围了这座城市。 在以色列和哈马斯之间的停火协议上周破裂后，这场冲突的激烈程度加剧。哈马斯武装派别说，他们星期二打死或打伤了8名以色列军人，并摧毁了24辆军车。以色列一家军事网站列出周二有两名士兵死亡，自地面行动开始以来以军有83人死亡。 加沙卫生官员说，以色列对汗尤尼斯北部代尔巴拉赫的房屋发动袭击，造成许多平民丧生。当地舒哈达阿克萨医院院长Eyad Al-Jabri表示，至少有45人死亡。 哈马

摩根士丹利投资主管迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，股市正在重蹈17年前的覆辙，希望美联储降息将推动股市再次大幅上涨，但结果可能会让投资者感到失望。 威尔逊指出，美股今年强劲反弹，标普500指数自2023年初以来上涨了19%，并在11月结束时创下了今年的最佳单月表现，这表明投资者越来越看好美联储降息的前景。 但他们对美股涨势的期望可能过高。市场预计美联储将在经济周期的后期降息，此时经济增长往往会放缓，甚至有陷入衰退的风险。这可能导致股市的回报率低于预期。相似的动态在2006年和2018年晚些时候都曾出现，在这两年中，美联储于经济周期后期的降息使得美股的未来12个月回报率约为14%。

由于黑海风暴连续第三周扰乱原油运输，俄罗斯海运原油出口四周平均值跌至三个月来的最低水平。即使在11月30日重新启动后，位于黑海沿岸的新罗西斯克港的原油装载活动仍然低迷。 彭博社监测的油轮跟踪数据显示，截至12月3日的四周内，每天约有304万桶原油从俄罗斯港口运出。与截至11月26日期间的修正数据相比，每天减少12.5万桶。 波动性较大的单周平均发货量也有所下降。按照这一指标，俄罗斯海运原油出口降至274万桶/日，比截至11月26日期间的修正数字减少约50万桶/日，为15周以来的最低水平。 船舶跟踪数据和港口代理报告显示，截至12月3日当周，共有26艘油轮装载了1920万桶俄罗斯原油，比此前一周

贝莱德公司表示，市场对明年降息幅度的乐观情绪可能过度，并建议减持长期债券。 尽管一些交易员预计美联储将在明年第一季度开始降息，但贝莱德策略师预计宽松政策只会从年中开始。 Wei Li和Alex Brazier等策略师写道，“我们认为市场的希望可能会落空，更高的利率和更大的波动性决定了新的机制。” 贝莱德投资研究所发布的《2024年全球展望》显示，在这种环境下，该公司更青睐短期和中期债券，而在其战略配置中减持长期国债。 由于利率预计将保持在疫情前的平均水平之上，贝莱德还将其对发达市场股票的长期战略观点下调至中性，理由是估值较高且经济前景疲弱。另外，它仍然维持对人工智能相关公司的增持立场。 策略师