前美财政部官员反驳亿万富翁：你太短视！财政部没做错事

一位前财政部官员Amar Reganti在一篇博客文章中写道，如果美国财政部在疫情期间试图像一家公司一样采取战术行动，以锁定较低的长期借贷成本，那将损害债券市场和美元。

这位前官员反驳了亿万富翁投资者德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）上月提出的观点，他写道，与一家公司不同，美国需要考虑其发行将如何影响整体债务市场。现为惠灵顿管理公司（Wellington Management）固定收益策略师的Reganti写道，出售债券可以让美国在一段时间内保持较低的借贷成本。

德鲁肯米勒上月称，美国财政部长耶伦未能在疫情期间利率接近于零的情况下发行更多长期债券，是财政部“历史上最大的失误”。这位投资者在一次会议上表示，美国本可以将低借贷成本锁定多年，就像当时房主对抵押贷款进行再融资一样。

但曾任美国财政部债务管理办公室副主任的Reganti 写道，如果当时美国增加长期借款，债务市场就会不稳定。Reganti在一篇文章中写道，随着短期国库券的供给减少，对保持美元作为储备货币至关重要的短期美债流动性将下降，这使得美债和美元的价格都更容易发生急剧变化。

Reganti写道，对于长期美国债务，市场可能不会有更多的债券需求，因为这些债券有更大的利率风险，可能超过了投资者的风险水平，这就是美国选择不出售50年期或100年期美债的原因。他还补充道：

“如果财政部决定在美联储买入时向市场抛售债券，这将与货币政策产生矛盾。”

此外，Reganti写道，美国的债务负担如此之大，改变其期限可能需要数年时间。市场上有超过23万亿美元的可流通债券，其中28%至40%的债券往往会在某一年到期。而作为一个常规的、可预测的发行人，美债的流动性更强，在利率周期内的融资成本比在其他情况下更低。

耶伦本月早些时候表示，美国财政部一直在延长其债券投资组合的平均期限，其期限接近几十年来最长的。她补充称，在与美国财政部进行讨论的华尔街市场专业人士不断强调，对于整个收益率曲线上的美债而言，深度和流动性市场的重要性。