技术分析师乐开花！黄金即将迎来大爆发？

尽管今年利率大多时候在无情地上升，但黄金的出色表现仍令人惊叹。这是怎么回事？黄金是否终于要迈向历史新高了？彭博社专栏作家John Stepek撰文表达了他的看法。

黄金无疑是今年表现最好的大宗商品之一，迄今已上涨10.5%。事实上，技术分析师对此感到非常振奋。从下图可以看出，历史上金价已经三次触及2075美元/盎司（或附近）。

如果你相信技术分析的图表模式识别，即通过观察历史数据中的特定图表形态，来判断未来价格的变化趋势。那么黄金的走势确实表明，如果金价回到2075美元/盎司上方，它可能会进一步走高。换言之，黄金即将迎来大爆发。

当然 ，投资者也可以对这一切持保留态度。技术分析有自我实现预言的成分，这意味着它之所以有效，是因为人们认为它会起作用。 此外，仅凭观察图表上的线条就能预测未来是不可能的，世界并非这样运作。

归根到底，现实造就了市场，一定有一些潜在的看涨理由推动资产价格走高，即使这种理由后来被证明是有缺陷的或夸大其词的。那么究竟发生什么了？

是什么推动金价走高？

首先，金价近期上涨的最明显原因是市场认为利率（特别是美国利率）已经见顶。虽然本轮全球加息周期并未对黄金造成灾难性影响，但消除这种不利因素肯定是利好金价的。

其次，尽管债券义警并未全面涌现，但投资者已经意识到债务正在膨胀，而且尚不清楚这些债务将如何偿还。相比之下，黄金没有交易对手，它的信誉并不依赖于其他任何事物。这正是央行在高利率环境下仍然持有大量黄金的原因。

最后，地缘政治局势很混乱。以分析师Jim Reid为首的德意志银行研究团队在2024年展望中使用了一个有用的术语：“非线性风险”。他指的是金融体系出现崩溃并引发衰退的可能性。

这个术语包含了一个很有用的观点。如果你不确定未来会发生什么，那么你就会有更多的动力去对冲比平常更广泛的风险，而黄金是应对地缘政治风险的一个尤其不错的选择。

这对投资者意味着什么？

简言之，投资者应该始终持有一点黄金作为资产配置的一部分，因为它是一个不错的对冲工具，可以对冲你投资组合中无法提供太多保护（股票、债券、现金和房地产）的部分。

除此之外，如果投资者想尝试把握市场时机，即对金价进行定向押注，那么可以直接投资黄金，或者其他黄金衍生品。这包括黄金矿商以及黄金开放式基金或交易所交易基金（ETF）。

在Stepek看来，如果投资者已经持有黄金，那么投资组合中没有必要再纳入白银，因为这只是在投资组合中已经不稳定的部分增加波动性。如果银价确实突破每盎司50美元，那么确实可以认为这是一笔非常有利可图的交易，但历史表明白银绝对不是一种适合长期持有（buy-and-hold）的资产。对黄金矿商的投资则相当于对股票的风险敞口，同样不适合长期持有。

值得注意的是，对黄金的定向押注需要考验投资者的市场时机把握能力，这意味着要适当地调整风险。