昔日的“赚钱机器”倒了！美联储一年多就烧了1204亿美元

圣路易斯联储的一项新研究显示，美联储还需要近四年时间才能弥补历史性的经营亏损，并开始向美国财政部再次输送利润。

这些亏损是美联储加息周期的“产物”，美联储在大幅提高利率的同时缩减了资产负债表规模，这两项举措都是为了使货币政策足够紧缩，为高水平的通胀降温。

但这两项政策行动使得美联储在2022年9月开始亏损。美联储用一种被称为递延资产的会计指标来衡量收益情况，截至11月22日，美联储的递延资产为1204亿美元。

在美联储看来，递延资产是美联储再次将超额收益返还给财政部之前必须覆盖的资产。美联储一再强调，亏损绝不会影响其操作和实施货币政策的能力。圣路易斯联储研究估计，美联储可能要等到2027年才能弥补这一漏洞，并向财政部“输血”。

美联储基本上没有出现过亏损。美联储通过向金融部门提供服务，以及其持有的美国国债和抵押贷款债券产生的利息收入为其运营提供资金。美联储在其运营支出之外的任何收入都将返还给财政部。

多年来，美联储一直是一个稳定的赚钱机器。低到0附近的的联邦基金利率，加上它从庞大的资产负债表中赚取的收入，使美联储在过去10年里向政府返还了近1万亿美元。2022年，美联储返还了760亿美元，2021年返还了1090亿美元。

但这种情况在2022年秋季发生了变化，当时联邦基金利率高到足以超过美联储从债券和服务中获得的收入，从而使其陷入亏损。随着联邦基金利率上升，美联储以“亏本价”减持其持有的债券，并导致赤字进一步扩大。

货币政策前景的不确定性使人们难以估计最终损失的规模、损失何时停止以及美联储何时偿还递延资产并开始向财政部返还资金。

一些私营部门分析师预计，美联储的净损失最终可能在1500亿至2000亿美元之间，或在2025年达到这一水平。今年早些时候，纽约联储估计，美联储将在2025年恢复盈利，这将使其能够开始减少递延资产。

Monetary Macro首席投资官Joseph Wang表示，鉴于最近的市场事件，美联储的数据可能有点过时，这样看来美联储的负收益状况将比最初预计的时间更长一些，这意味着美联储的递延资产可能存在更久，直到2028年。”