建银国际：维持信义光能(00968)“跑赢大市”评级 目标价降至7.2港元

建银国际发布报告称，维持信义光能(00968)“跑赢大市”评级，考虑到汇率以及对玻璃价格的预测较低，将2023-2025财年盈利预测下调6%-10%，目标价从10港元降28%至7.2港元。

该行指出，信义光能组件整体利用率/组件利润率下降可能会抑制短期太阳能玻璃价格。该行预计，在组件制造商接近年底的去库存阶段，以及2024年第一季度终端安装需求进入淡季期间，太阳能玻璃价格将停滞不前。供应方面，10月份太阳能玻璃产量环比上升，主要是由于2023年第三季度末新增产能利用率上升，以及10月生产天数增加。认为行业库存在第四季可能由第三季的18天升到20天以上。

此外，建银国际预计2023年第四季度太阳能玻璃制造商的毛利率同比下降，原因是太阳能玻璃价格势头减弱。不过，纯碱成本下降将缓解该季度平均售价部分压力及天然气成本同比和环比小幅上涨。料第四季毛利率将达到双位数，预计下半年玻璃制造商毛利率将环比改善。

报告中称，该公司长期竞争力较好，需求弱于预期可能不利于短期价格前景。尽管如此，该行认为2024财年第二季度终端安装需求的改善以及新太阳能玻璃供应量增长的放缓，已改善产业中期的供需动态。该行认为，在低玻璃价格环境下，包括该公司在内的第一线企业在盈利能力和库存风险方面表现最佳。