超市业务减速拖累之下，百联股份增长点在哪

超市业务为百联股份（002697.SZ）带来的负面影响仍未结束。

11月16日，百联股份发布公告称持股20.03%的并表子公司联华超市（0980.HK）持股45%的子公司上海联家超市有限公司（下称“联家超市”）为联华超市带来3.67亿元的亏损，而这将在今年间接对百联股份造成7300万元净亏损。

一直以来，百联股份的超市业务都是其核心业务，通过子公司联华超市运营，营收占比超八成；具体可分为连锁超市、大卖场以及便利店三种业态，旗下包括“联华”、“世纪联华”、“华联”、“快客”等品牌。

在连锁超市业态的“黄昏”中，百联股份似乎也未能幸免。

今年上半年，连锁超市为百联股份贡献营收21.47亿元，同比大幅下滑35%，而联华超市整体为带来百联股份1.16亿元元的净亏损。

百联股份与联华超市的控股股东均为百联集团有限公司（下称“百联集团”），实控人为上海市国资委。

2016年之前，联华超市为百联股份的控股子公司，直到百联股份通过资产置换的方式将联华超市1.57亿股转让给百联集团，转让后，百联股份和百联集团分别持有联华超市20.03%和22.7%的股份，但百联股份仍然是联华超市的托管方。

交易数据显示，联华超市截至11月17日的过去60个交易日的日均换手率仅有万分之3，日均成交额不到3.5万元，已成为港股市场货真价实的“仙股”。

信风（ID：TradeWind01）另从华东地区券商社服分析师处了解到，联华超市与百联股份的业务相对独立，百联集团将联华超市委托给百联股份管理，后者暂时也没办法将联华超市剔除出报表。

近年来，百联股份的业绩亮点多由其奥莱业务贡献。

今年前三季度，奥莱业务营收同比大幅增长46.36%，为百联股份旗下增速最快的业务板块。

据百货商业协会数据，2020年至2022年三年间，奥特莱斯业态零售额分别同比增长 8%、15%和8%。光大证券分析师唐佳睿对此指出，“增幅高于其他主要零售业态，呈现出比较明显的抗周期性”。

上述华东社服分析师对信风（ID：TradeWind01）分析表示，宏观上的消费力不足，以及消费者对高性价比产品偏好的消费趋势促成了近年来奥莱业态的高景气度。

除此之外，在鞋服行业的清库存周期下，品牌方有需求将卖不出去的正价商品通过正规的奥莱、唯品会等渠道清出，对品牌方而言，这总好过经销商的正价门店主动打折促销。

目前来看，作为业绩基本盘的超市业务尽管持续亏损，但也是百联股份短期内不想、也不能放弃的资产。

在百联股份三季度业绩说明会上，管理层表示将继续“打造大型综合超市业态2.0升级模型，标超3.0迭代复制”，对超市业态进行升级改造进而提升业绩表现。

在奥莱业务之外，市场对百联股份增长的预期还在于其有望切入免税赛道。

2020年7月，百联股份向相关部门提出免税品经营资质的申请，若获批将切入市内免税市场。东亚前海证券分析师燕楠就在研报中表示，百联股份作为上海零售龙头，掌握优质商圈、品牌、客户资源，未来在免税行业的品牌引入、转化率提升方面将更具优势。

上一个拿到免税牌照的还是在2020年6月，由王府井（600859.SH）摘得，其仅提交申请不到1年就拿到了免税牌照。

如今距离百联股份申请已过三年，市场对百联股份还有多少耐心还尚待观察。11月17日，百联股份在触及年内低点9.91元/股后企稳，收于10.09元/股，微涨0.4%，年内跌16.03%。