瑞银：上调中升控股(00881)评级至“买入” 目标价升至35港元

瑞银发布报告称，将中升控股(00881)评级由“沽售”上调至“买入”，降低2023/24年销售预期7.7%/6.9%后，分别下调盈测13.8%/4.1%，主要是由于大众品牌的销情较预期疲弱。另下调今年新车利润预测0.5个百分点，以反映较预期高的零售折扣，目标价由28.5港元升至35港元。

报告指出，公司股票的交易价格较其11倍的历史平均市盈率折让约50%，相信是反映了投资者对梅赛德斯-奔驰(Mercedes-Benz)在中国长期前景的忧虑，而中升是其于中国的第二大经销商。该行认为，市场对此过度悲观，因为预计于明年推出的奔驰模组化架构(MMA)新能源汽车(NEV)平台或会超出消费者的预期，而奔驰将自身定位为豪华汽车造车厂，也可避免与宝马(BMW)和奥迪(Audi)的直接价格竞争。

该行预计，中升的奔驰新车利润率将从今年的2.4%上升至明年的2.9%和2025年的3.2%，是由于明年奔驰将会推出车型，并从今年起降低产量及以较低的建议零售价推出纯电动车型。长远来看，奔驰计划摆脱高端市场，以建立豪华品牌。该行预计，此战略转变将使奔驰减少与特斯拉和中国电动车三巨头的直接竞争，并在零售层面实现更具弹性的定价，而中升将可以直接受惠于奔驰的新战略。该行又认为，中升处于有利地位，可以满足低线城市的需求。