施罗德投资：现金存款利率虽高 但债券承担风险较小

施罗德投资策略部主管Duncan Lamont指，现时美国和英国的现金存款利率为5%，欧洲的利率为3%至4%，这与投资政府债券可获得的收益率相当接近。优质（投资级别）企业债券的票息率更高，美国和英国企业债券的息率约为6.5%，欧洲则接近4.6%。然而，债券价格可升可跌，但现金则不会。这让很多投资者感到疑惑，债券是否值得投资？

目前投资者能够从现金存款获取5%的回报率，但在一年或五年后，又是否能够获取相同回报呢？Duncan Lamont称，若投资者选择现金存款，这意味着他们的资产将会面临央行调整利率的风险，亦被称为“”再投资风险”。即使短期利率不太可能回落至近年的超低水平，但同时预计不会长期维持在目前的高水平。

举例来说，美国联储局委员会成员对于长期主要政策利率的中位数预测为2.5%，这远低于目前5.25%至5.5%的范围。相反，若投资者买入债券并持有至到期日，就能够锁定长期利率（假设发行人没有出现违约情况，参照历史数据，这是对政府及优质企业债券的合理假设）。尽管短期内，债券价格会出现波动，但实际上对长期投资影响不大。

Duncan Lamont表示，与现金相比，债券更能够锁定长期利率回报。投资者可以从平均到期期限为十年的优质美国企业债券，获得6.5%的回报率。对于不想资金被长期锁定的投资者来说，则可持有平均到期期限为三年的短期企业债券，以获得6.2%的回报率。

至于那些愿意承担更高风险的投资者，可考虑持有平均到期期限为五年的高收益债券及平均到期期限为十二年的新兴市场债券，以获得约9.5%的回报率。这些债券的回报率，都比现金利率的长远预计升幅要高得多。

金融市场具有前瞻性，当各国央行大幅减息时，债券票息率亦可能会下降并低于目前水平。因此，采取观望态度可能会导致投资者错失机会。若经济情况恶化，环球央行可能会减息以刺激需求。若发生这种情况，现金存款利率亦会随之下跌。即使央行不减息，但如果他们忧虑通胀升温，避险情绪将会促使投资者买入政府债券并推高其回报率。

对企业债券而言，确定性则不太明确。在这种情况下，鉴于环球经济仍面临许多不明朗因素，投资者可能会要求增加向企业提供的借贷成本。企业债券的票息率不会如同政府债券票息率那样大幅下降，甚至有可能上升。因此，与风险较高的高收益债券相比，优质企业债券的风险则较小。

现时很多投资者被现金存款的高利率所吸引。但不幸的是，这只是短期的投资观点。对于那些目光长远的投资者而言，债券能在更长时间内锁定更高回报率，而且承担大量的信贷风险。对于准备承担额外风险的投资者而言，甚至可获得更高的收益率。