衰退先行指标创始人发声：美国经济尚未“逃出生天”！

上周，在美联储决定不再加息后，美债市场得到了喘息。但杜克大学一位金融学教授表示，这并不意味着美国躲过了一场衰退。

以创造收益率曲线衰退指标而闻名的Campbell Harvey表示，衰退很可能仍在路上。

首先，美联储高估了通胀，加息幅度过大。Harvey说，剔除住房成本后，美国通胀率已经低于2%。住房成本是一个滞后指标，在CPI指数中占很大比重。他在上周五表示：

“如果你看一下实时的住房数据，这意味着现在通胀率约为1.8%，所以‘我们还有很长的路要走’是一种错误的叙述。”

Harvey还指出了收益率曲线的趋平其实是一个“警报”。

随着美联储大举加息，对经济衰退的担忧渗透到整个市场，收益率曲线从去年就已从正常的形状转为倒挂，Harvey表示，近期收益率曲线趋平实际上是在发出另一个衰退信号。他指出，就在上四次经济低迷之前，收益率曲线还未开始趋平。

目前收益率曲线趋平的方式尤其令人担忧，因为短期利率并没有下降，斜率也没有正常化，因为长期利率在上升。

Harvey警告说：“长期利率非常具有破坏性，它增加了资金成本，因此使企业难以投资。房屋抵押贷款利率突然上升到8%，给房地产市场造成了冲击。这确实对我们的金融体系产生了影响。我们的银行现在正在遭受打击。所有这些都指向2024年的疲软。”

尽管美国第三季度GDP增长4.9%，Harvey说，这纯粹是由于消费者在疫情时期存下来的过剩储蓄在支撑，而消费者已经用光了这些储蓄，“你可以通过信用卡和汽车贷款拖欠等领先指标看到这一点。这些费用正在上升，这意味着储蓄已经耗尽。因此，我们不能指望消费者在明年继续拯救经济。”

Harvey还说，今年早些时候硅谷银行的倒闭可能不是一个孤立的事件，许多其他银行也可能倒闭。他警告说：

“有很多银行，事实上，我们估计，可能有10%的银行看起来与硅谷银行非常相似。因此，这可能不是一次性的，长期利率的上升是惩罚性的。”

另外，美国10月份失业率升至3.9%，意味着其接近触发所谓“萨姆规则”（Sahm rule）的水平，而这已被证明是预测经济衰退的可靠指标。

这条规则由前美联储经济学家Claudia Sahm制定，这一规则认为当失业率的三个月移动均值较前12个月低点上涨0.5个百分点或更多时，经济便开始陷入衰退。

今年迄今美国失业率最低为3.4%，10月的失业率为年内最高，之前8月和9月的失业率均为3.8%。三个月移动均值仅略低于3.9%这一触发“萨姆规则”的水平。拥有自己的咨询公司的Sahm曾表示她担心自己的发明成为“怪物”。她在8月接受采访时表示：

“如果它真要失灵的话，现在就是最好的时间点，我会很高兴看到它失灵。”