美股年末大反攻打响！季节性规律真有那么灵验？

随着11月的到来，华尔街有很多关于美股年底季节性上行的讨论，这是有充分理由的。

LPL Financial的数据显示，自1950年以来，11月是一年中股市平均回报率最高的月份，而11月至12月是平均回报率最高的两个月。

在11月反弹的不久前，美股经历了惨淡的9月，而9月历来是一年中股市表现最差的月份。

今年到目前为止，这些季节性规律完美地发挥了作用，标普500指数在9月份下跌了5%，在11月份的前几天就上涨了4%。

许多理论试图解释股市的季节性规律。例如，9月份的糟糕表现被归因于天气转凉抑制了交易员的情绪，以及暑假结束导致抛售增加。

而对于年底的强势，一种理论认为，节日气氛的蔓延（以及消费者在礼物上的支出增加）鼓励更多的股票买入而不是卖出。这通常被称为“圣诞老人集会”。

但对于年底股市上涨，还有一种解释更加有据可依：共同基金税法中的一个“怪癖”。

具体来说，共同基金必须在10月31日之前进行年度税收损失收割，比散户投资者的截止日期提前三个月。税收损失收割是一种降低纳税义务的交易策略。

美国银行分析师Savita Subramanian在去年的一份报告中解释道：“1986年税收改革法案规定，10月31日是大多数共同基金实现资本利得的截止日期，之后机构投资者的税收损失收割变得越来越普遍。”

考虑到美国共同基金管理着超过20万亿美元的股票和债券资产，这可能会对市场产生重大影响。 

损失收割指的是将年初至今亏损的股票卖出，然后等待30天再买回来，以避免违反保税规定。共同基金可以利用这些已实现的损失，在未来出售获利股票时帮助降低纳税义务。

“从历史上看，我们看到了机构投资者在10月份（资金流出高峰）以及散户投资者在12月31日截止日期之前进行税收损失交割的证据。这两个群体的资金流通常会在随后的几个月内出现逆转，”Subramanian解释道。

正是这种逆转可以帮助推动股市在年底走高，尤其是在年初至今有很多股票下跌的情况下，比如2023年。虽然标普500指数今年上涨了约14%，但该指数中约有一半的成份股公司股价下跌，超过三分之一的成份股股价下跌超过10%。

10月31日之后，那些在税收损失收割中被抛售的股票往往会走高，这最终可能有助于提振整体股市。

Subramanian表示：“自1986年以来，从1月1日到10月31日，下跌10%或以上的股票在接下来的三个月里平均比标普500指数高出1.9个百分点，跑赢标普500指数的概率为70%。”

由于共同基金已经完成税收损失收割，它们将开始回购几周前出售的股票，这意味着股价可能会面临上行压力，也正好符合看涨的季节性规律。