被批犯下大错后 耶伦为财政部债券组合政策辩护

华尔街知名大佬此前批判美国财政部长耶伦（Janet Yellen），称其此前未能利用较低利率发行长债，将导致美国政府不堪利息重负。但耶伦对此回应称，目前财政部的策略是短、中、长债规律发行，表示这一策略能够增加国债市场流动性和深度，也能降低长期成本。

曾担任乔治·索罗斯（George Soros）首席策略师的知名投资者斯坦·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）此前表示，由于他对美国经济前景顾虑加深，近期已经买入了大量两年期美债的看涨期权，还表示财长耶伦犯下了“财政部历史上最严重的错误”，因财政部未能利用之前较低的利率水平发行长债。

德鲁肯米勒当时在接受对冲基金大佬琼斯（Paul Tudor Jones）访问时表示，“当利率几乎为零时，几乎所有美国人都为他们的抵押贷款进行了再融资。不幸的是，有一个实体没有这样做，那就是美国财政部。”

“我猜耶伦是因为政治短视或其他原因，才以0.15%的利率发行了两年期国债，而不是以0.70%的利率发行10年期国债或以1.80%利率发行30年期国债。我认为，如果追溯到亚历山大·汉密尔顿（Alexander Hamilton）时期，这是财政部历史上最大的失误。我不知道为什么她没有被揭露出来，她没有权利在那之后还担任这一职务。”

他表示，如果利率保持不变，到 2043 年，政府的利息支出将达到GDP的 7%，相当于目前年度可支配支出的 144%。

耶伦周四对此做出回应，称不同意德鲁肯米勒的判断。她表示，财政部一直在延长其债券组合的平均持有期限，“实际上目前，我们债券组合的久期是近几十年来最长的。”

耶伦解释说，财政部定期和华尔街专业人士开会讨论，认为最好的策略是有规律、可预期地发行长债、中期债和短债，“这对加强美国国债市场的深度和流动性至关重要，同时也对长期降低成本很重要，这就是我们正在做的事。”

财政部数据显示，目前美国政府发行的可交易债券，平均持有期限上个季度已经从74个月降至72个月。但74个月的平均持有期限从去年三季度就一直保持，这也是1980年以来最高纪录。

由于长债收益率近几个月飙升，美国财政部本周宣布，放缓增发长债的速度。因此财政部就会转向发行更多短债，而此举就会导致那些持有期限一年以内的短期债，在财政部债券组合中的占比。

目前，短期债的占比已经超过财政部外部借款顾问委员会推荐的20%门槛。但顾问委员会也表示，财政部也可保持超过这一门槛的灵活性，因为过去15年来，财政部一直在努力增加发行债券的平均持有期限。