展望2024年，基本面能支撑油价到什么水平？

过去几个月，油价就像坐过山车一样起伏不定。最近一段时间，由于人们担心以色列和哈马斯之间的冲突蔓延，可能将伊朗及其在该地区的盟友卷入其中，油价再次获得了相当大的支撑。

对于多头来说不幸的是，随着以色列对加沙的地面入侵规模没有一些投资者预期的那么大，近几日风险溢价消退，油价上涨势头已经消失。

能源公司最近一系列糟糕的业绩也削弱了市场情绪。能源行业再次成为表现最差的行业，2023年第三季度盈利下降38.1%，与大盘2.7%的平均增长率相去甚远。在埃克森美孚公司（XOM）和雪佛龙公司 （CVX）的业绩均未能达到华尔街的预期之后，大型石油公司的表现也受到了密切关注。

在距离今年结束只剩下两个月之际，华尔街的预测人士和投资者都越来越多转向2024年石油市场的前景。

如果观察一下主要能源机构对2024年油价的预测，不难发现，在供应持续短缺的情况下，最近几个月的预测差距已经大幅收窄（如下所示）。

渣打银行的大宗商品分析师指出，虽然他们的预测（绿色的虚线）是彭博收集的样本中最高的，但随着其他油价预测上调，它似乎不算异类。

渣打银行5月份的预测比EIA的预测高出每桶23美元以上，比期货价格高出近28美元/桶；然而，这些差距现已分别缩小至3美元/桶和14美元/桶。该行还指出，尽管油价预测的最高值和最低值的差距有所收窄，但其与彭博预测中值的差距仅略有缩小，近几个月仍保持在12-15美元/桶之间。

渣打银行表示，其2024年布伦特原油价格预测为98美元/桶，并称这一预测得到供需基本面的充分支持。该行预计2024年全球需求将增长150万桶/日。相比之下，非欧佩克产油国的供应量将增加88万桶/天，这一增长主要来自美国、加拿大、圭亚那和巴西。

该行还预测明年第一季度和第二季度的供应短缺最终将被下半年的温和过剩所取代。与此同时，渣打银行预测，欧佩克可能会继续将价格稳定在可接受范围内，此举或导致2025年基本面进一步收紧。

渣打银行预计，继第三季度减少1.72亿桶石油之后，第四季度全球石油库存将进一步减少1.2亿桶。专家预计全球石油库存消耗将从10月的52万桶/天加速到11月份的138万桶/天和12月份的199万桶/天。

渣打银行表示，目前对中东局势的关注可能分散了投资者对库存下降和生产商采取措施提振油价的注意力，从而导致油价出现下跌。换句话说，近期原油价格上涨且波动性较低的趋势已被波动性较高的下行趋势所取代。

考虑到美国产量的激增，这是一个引人注目的趋势。美国能源信息署（EIA）的数据显示，7月份美国原油产量增长0.7%至1299万桶/天，这是自2019年11月以来的最高水平，当时产量达到了1300万桶/日的峰值。德克萨斯州7月份产量增长1.3%至560万桶/天，创有记录以来最高水平；北达科他州产量增长1.2%至120万桶/天，而新墨西哥州产量增长0.6%至180万桶/日。

不过，需求方面同样令人鼓舞。据渣打银行称，全球石油需求已超过2019年8月创下的1.022亿桶/天的纪录，达到平均1.0233亿桶/天，环比增长120万桶/天，同比增长230万桶/天。这驳斥了一些华尔街分析师的观点，即高油价已经引发了需求破坏。

与此同时，美国汽油价格近几周持续下跌， 目前每加仑普通汽油的全国平均售价为3.462 美元，低于一个月前的3.815美元和一年前的3.758美元。