赣锋锂业(01772)Q3净利同比降97.88% 锂矿的好日子“一去不复返”？

10月30日，赣锋锂业(01772)披露三季报，第三季度，公司实现归母净利润1.6亿元，同比下降97.88%。以公司Q2实现归母净利润34.54亿元计算，Q3归母净利润环比下降95%。二级市场上，31日，赣锋锂业低开，截至发稿，跌13.15%，报27.75港元。

前三季度，赣锋锂业营收净利双降，其中营业收入为256.82亿元(人民币，单位下同)，同比下降6.99%；净利润60.1亿元，同比降幅达59.38%。

公司表示，本期业绩下滑主要受到锂系列产品价格大幅下行的影响，同时期初原材料结存成本较高，导致本期产品成本相对偏高。此外，公司本期购买商品、接受劳务支付的现金和缴纳相关税费增加，也对经营活动产生的现金流量净额产生了负面影响。

赣锋锂业业绩与碳酸锂价格走势呈高度正相关。从碳酸锂价格来看，自2022年11月触及60万元/吨的高点后整体呈现下跌态势。今年4月-5月，电池级碳酸锂价格快速上涨至30万元/吨以上，7月再次进入下行通道。

在10月初，碳酸锂最低现货报价已经下探至17万元/吨以内，创下年内新低。而碳酸锂期货价格则更是一度跌破15万元/吨大关，最低触及14.5万元/吨。

在市场看来，碳酸锂价格剧烈震动，主要源于在供需双弱下，市场短期内的悲观情绪仍在发酵。在这一背景下，锂电厂商的盈利能力大打折扣。数据显示，赣锋锂业第三季度的销售毛利率为4.94%，环比下降1.7个百分点。

事实上，不仅仅是赣锋锂业，近期披露三季报的多家锂电上下游厂商业绩状况均令人担忧。天齐锂业前三季度净利润为80.99亿元，同比减少49.33%；融捷股份前三季度净利润为3.58亿元，同比降幅达71.47%；盛新锂能前三季度净利为10.95亿元，同比下滑74.83%；江特电机更是陷入亏损境地，亏损额为9557.82万元。

中国有色金属工业协会认为，随着国内外上游原料新产能的释放及下游需求增速放缓，碳酸锂价格下降是大势所趋。该协会指出，对于自有资源的锂盐生产企业，目前的利润依然是非常可观的，但同比去年超高价位，价格下跌企业利润下降属正常。但对于外购资源或者去年高位获取的资源企业，有的可能处于亏损边际。

另外，在机构看来，此轮碳酸锂下行周期难言结束。华泰证券认为，在供给端，外购矿碳酸锂生产商自8月以来持续亏损，锂盐厂减产意愿逐步增强。而在需求端，目前需求端尚未见明显起色，但9月下游出现阶段性补库。四季度碳酸锂价格可能因上游减产+下游补库而出现阶段性反弹，但并无反转。“周期的底部往往伴随部分矿山破产，即价格的底部或击穿最高成本。”

除了自身经营业绩断崖式下滑之外，赣锋锂业三季度单季的投资收益和公允价值变动损益也大幅下滑，拖累了整体业绩。

一方面，该公司投资净收益大幅下滑。今年三季度，赣锋锂业投资净收益为8.08亿元，而在二季度这一数字为19.41亿元，两者相差超过10亿元。而在去年三季度，这一数字为12.7亿元。另一方面，赣锋锂业在三季度的公允价值变动净收益为-5.5亿元，二季度则为10.5亿元。公允价值变动主要是公司持有皮尔巴拉的股票，皮尔巴拉股价在三季度有所下滑。

为摆脱当前困境，赣锋锂业试图“押宝”一体化，其中向下游布局锂电池领域成为其一大特色。

三季报发布同日，公司公告，公司董事会会议审议通过议案，同意子公司赣锋锂电与南昌市新建区人民政府签署《赣锋锂电(南昌)锂电池生产基地项目协议书》及《赣锋锂电(南昌)锂电池生产基地项目补充协议书》，在南昌市新建经开区投资建设锂电池生产基地项目。

该项目分三期建设，其中一期建设年产5GWh储能PACK电池生产基地，计划投资金额不超过20亿元，项目二期、三期根据市场情况适时启动动力电池、储能电池生产基地的投资建设。

今年7月，赣锋锂业子公司赣锋锂电与土默特左旗人民政府签署投资协议，拟在敕勒川乳业开发区投资建设锂电池生产项目，项目分两期建设。其中，一期建设年产10GWh锂电池项目，计划投资金额不超过60亿元，二期将根据市场需求情况择机开工。

，公司与襄阳市政府达成协议，拟斥资25亿元在当地投资锂电池生产研发项目，其中一期规划年产5GWh新能源锂电池电芯+Pack封装生产基地，计划2023年5月进场，预计2023年12月底投产。4月，又与呼和浩特市政府日签署框架协议，拟在当地投建20GWh锂电池生产项目。

值得一提的是，电池板块日益壮大，目前正在评估锂电池板块分拆上市的可行性以及必要性，尚存在较大不确定性。