刚刚，美国官宣四季度发债量减少，但市场依然警惕，周四凌晨这个报告比美联储更重要？

美债冲击减少了，下一个关注重点来了：债券组合如何分配？

美东时间10月30日周一，美国财政部公布，在10月到12月的今年第四季度，预计联邦政府借款规模为7760亿美元，较7月末预期的8520美元下调760美元。

这对美债市场来说是个好消息，不过具体来看，长债和短债供应的差异会引导不同的走向。周四凌晨，美国财政部将发布作为新借款计划的季度再融资报告，详细说明其近期票据和债券标售计划。

不管是哪种期限的美债供应增加，投资者往往都会倾向收益率更高的，同时要求更高的期限溢价。因此，如果政府此次发放的长期债券更多，那么长期债券收益率或回报可能会进一步上升；如果政府决定用更多的国库券（期限小于1年）为其赤字融资，短期债券的收益率可能会走高或保持在高位。

周一公布下调借款预期后，10年期国债收益率周一收于4.875%，连续六个月上涨。30年期国债收益率为 5.034%，连续四个月上涨。10年期美债收益率现报4.893%，小幅波动；30年期美债收益率现报5.059%。

会放缓发放长期债券吗？

尽管供应只是影响债券收益率因素的其中之一，但考虑到美联储此前密集的加息周期下通胀有所回落的情况，美债的供应目前是市场关注的焦点。

今年8月，美国财政部将每月的2年期、5年期和10年期债务拍卖规模增加30亿美元后，预计中长期债务将“进一步逐步增加”；3年期票据和30年期债券每月增加20亿美元；7年期和20年期每月增加10亿美元。 

不过，目前市场对是否会放缓发放长债持两方阵营。

据媒体援引，花旗集团分析师称，长期和中期债券将“大幅增长”，部分原因是财政部“不太可能”允许国债占据更多市场份额。

财政部借款咨询委员会建议将15%至20%分配给国库券。上个月，可流通债务的比例上升至 20.4%。正如此前交易商的预测，8月份的债券市场需求仍然很高，舒适度“暂时超出”范围。

另一方观点认为，如德意志银行策略师Steven Zeng预计，随着10年期和30年期债券的收益率走高，美国财政部将放慢这些债券的发行速度。此前他也表示，近期中长期美债拍卖的需求疲软。

摩根士丹利的古尼特·丁格拉 (Guneet Dhingra) 还预计，中长期债务的发行速度将比8月份放缓，主要是由于“期限溢价”的飙升，相较于短期债券，投资者更希望持有长期债券。

还有观点认为，改变（发债）节奏，比如发行更多长期债券以将利率锁定在当前水平，将违背财政部的“常规和可预测”原则，能带来波动的行为。

不加息“板上钉钉”，重点关注再融资计划

当地时间周四，财政部将发布季度再融资报告，将列出财政部未来三个月的债券发行计划，影响整个债券市场的走向。

Fundstrat 研究主管Tom Lee在周一写道：

“财政部如何宣布即将推出的债券组合，这将影响市场。”

富国证券策略师Angelo Manolatos此前同样评论称，由于市场参与者现在非常关注美债供应，而且市场预计美联储本周三结束的货币政策会议将决定按兵不动，因此，财政部的季度再融资计划将比同日公布的美联储利率决议更重要。

美国财政部日前发布的数据显示，截至自然年2023年9月30日的2023财年，联邦政府财政赤字接近1.7万亿美元，较上一财年增长23%，成为自2021年新冠疫情导致2.78万亿美元赤字以来的最大年度赤字。

以最新季度借款预期来看，美国政府的年度赤字不会很快缩小。同时，美国现在每季度定期发行至少7000亿美元的新债，仅债券利息支出就在向1万亿美元的大关靠近。

Vanguard固定收益集团美国国债和TIPS主管John Madziyire表示：

“需要采取平衡行动，我认为他们必须弄清楚自己想要做什么，或者从这个角度进行成本效益分析。”