已不对日元反弹抱希望！日元多头“不太乐观”

尽管市场押注日本最早可能在下周进行政策转变，但他们对日元即将大幅上涨的看法正在降温。

随着美元的强势主宰了市场，投资者此前认为随着日本加息而美联储降息，日元注定会升值的观点逐渐消失。这一结果是美元兑日元的现货和期权市场出现令人不安的平静。

另一个原因是日元作为融资货币和避险货币的吸引力减弱，一方面是干预的风险，另一方面是政策的转变，这使得日元在150附近处于停滞状态。美国银行驻香港亚太区外汇交易主管Patrick Law表示：

“今年稍早所有人都认为美日将跌向120，但现在，很少有人会预料到它会涨那么多，甚至到了150。”

受美日利差扩大的推动，日元兑美元汇率今年已下跌13%，目前正运行在150附近，接近一年前促使日本政府出手干预的30年低点151.94。

9月日元实际有效汇率指数为72.4，为国际清算银行（BIS）自1994年开始有记录以来的最低水平。

然而，即使在日本央行7月份朝着政策正常化迈出了一步，并放松了对债券收益率的限制之后，日元依旧下跌，这给建立在日本央行加息基础上的日元持续反弹预期打上了问号。

期权定价表明，市场没有准备好，或者说不愿押注于日元任何即将发生的戏剧性反弹。衡量方向性押注的偏度指数显示，今年迄今美元兑日元看跌期权的相对受欢迎程度稳步下降。市场参与者表示，变化的是日本今年将成为日元主导地位的预期。

瑞穗证券驻东京首席外汇策略师Masafumi Yamamoto表示，“即使日本央行采取行动，日元可能也不会立刻做出反应，这比美国国债收益率波动的影响要小得多，美日受到美日收益率之差的影响，而美日收益率差又受到美国经济的影响。”

押注日本货币政策正常化为时过早？

在中东战争提振黄金和瑞士法郎等其他避险资产的一个月里，同为避险资产的日元几乎没有变动，而有关日本央行不久将开始加息的猜测也在加剧。

日本10年期国债收益率一直在稳步攀升，接近政策制定者所能容忍的1%的上限。外媒调查的几位分析师预计，日本央行最早将在下周的会议上调整政策，多数分析师认为日本短期利率明年将回正。

然而，加上干预的风险，它似乎只能阻止了日元的下跌，而不是推动日元出现投资者在2023年初所期待的那种反弹。

法国巴黎银行财富管理亚洲投资服务主管Shafali Sachdev表示，“几个月前，日元是人们最想谈论的话题。而现在它已经变得不那么紧迫了。”

Sachdev表示，可以肯定的是，投资者对“套利交易”的兴趣正在减弱，而投资者此前一直热衷于长期持有日元资产。

长期投资日股的投资者还表示，他们愿意舍弃货币对冲，寄希望日元于不会下跌，该货币最终的反弹会增加他们的回报。

花旗建议投资者押注日元将在更长时间内保持稳定。策略师们在一份通过电子邮件发送的交易建议中表示，押注日元变动不大或小幅下跌的美日看涨期权可以在美日涨至153或155时获利。他们表示：

“在我们看来，市场对日本央行何时可能开始政策正常化的预期还为时过早。即将召开的日本央行会议可能会提醒人们，货币政策正常化的速度将会很缓慢。”