哈药股份三季净利同增超两倍：保健品复苏驱动，可持续性待考

经历了2023年上半年高速增长后，哈药股份（600664.SH）3季度业绩表现依旧优异。

10月27日，哈药股份（600664.SH）披露的3季报显示，2023年前3季度的收入和归母净利润分别为114.94亿元、2.91亿元，分别同比增长了15.05%、85.72%。

单季度的利润增长颇为显著。

今年第3季度哈药股份的收入为37.90亿元，同比增长了6.03%，同期归母净利润为1.08亿元，同比增长率高达213.43%，高出收入207.4个百分点。

对此，哈药股份则解释称其对保健品进行持续升级迭代，进而提高了毛利率。

不过这或与哈药股份2022年同期低基数境况有关。

2022年第3季度由于疫情发货受限，哈药股份旗下以保健品为主的工业板块销量出现了一定的下降，造成当期归母净利润仅为0.34亿元，同比下滑了76.19%。

正因如此，哈药股份此番利润大幅增长也是回归了过往的正常水平。

但哈药股份的业绩增长也在面临考验。

哈药股份已将保健品作为重要的增长点。但疫情退潮后，市场对于保健品需求正在回归理性化，叠加消费市场低迷，保健品企业更是备受考验。

双面夹击下，哈药股份或正在迎来可持续增长的挑战。

一片哀嚎的3季报里，部分企业的业绩表现可谓“一飞冲天”。

10月27日，哈药股份披露的3季报显示，2023年前3季度的收入和归母净利润分别为114.94亿元、2.91亿元，分别同比增长了15.05%、85.72%。

值得一提的是，哈药股份此前曾制定了2023年收入要达到148亿元的目标。

这意味着，哈药股份只要在第4季度完成33.06亿元的营业额，即可完成这一目标。

剔除上半年数据，哈药股份第3季度的利润增速显著。当期收入为37.90亿元，同比增长了6.03%，同期归母净利润为1.08亿元，同比增长率高达213.43%，增速高出收入207.4个百分点。

具体来看，哈药股份的成本、费用类科目并未得到较大程度的优化。

2023年第3季度，哈药股份的营业总成本为36.38亿元，同比提升了3.59%，同期包括财务、管理、销售和研发在内的费用金额合计为8.14亿元，同比提升了17.97%。

对此，哈药股份解释称主要是优化健康产品（保健品）的布局。

“主要因公司积极采取各项措施，对产品战略布局进行调整，为满足消费者对健康产品的需求，优化核心产品，并持续升级迭代，进而提高了毛利率，带动了净利润的增长。”哈药股份指出。

事实上，过去3年里哈药股份的保健品收入有了较大的提升，从2020年的0.79亿元增长至2022年的7.66亿元，占比也从0.06%提升至5.57%；而保健品的毛利率相当可观，2022年毛利率高达67.61%。

信风（ID:TradeWind01）向哈药股份进一步求证，优化核心产品以此提升毛利率是否涉及对保健品进行“提价”操作等情况，但相关人士并未予以回应。

不过哈药股份利润展现高增速态势的背后，或许还与去年同期较低的基数有关。

2022年第3季度由于疫情发货受限，哈药股份旗下以保健品、原料药等药品为主的工业板块销量出现了一定的下降，导致利润出现了大幅缩水——当期收入为36.75亿元，增幅为7.24%，同期归母净利润仅为0.34亿元，同比下滑了76.19%。

“主要是疫情发货受限，工业板块销量下降，影响归母净利润较同期下降。”哈药股份表示。

2022年第3季度，哈药股份1.43%的净利率创下新低，位居2022年4个季度中的最低点。

如此背景下，疫情局势缓解后，哈药股份2023年第3季度归母净利润的大幅回升实则是回归正常水平的状态。

保健品正在成为哈药股份业绩的重要增长点。

早在2019年，哈药股份就开始对药品销售进行渠道端的改革，组建电商事业部，计划发力线上。恰逢2020年疫情爆发后，市场对于保健品的需求也在持续增加。

而与仿制药等产品相比，保健品显然拥有更高的毛利率。

正是基于这一背景，哈药股份的利润端有了极大的提升，2021年、2022年归母利润分别为3.71亿元、4.64亿元，增幅分别为134.43%、25.14%；同期净利率更是达到3.20%、3.70%，一扭颓势。

“疫情应该说是一个催化剂，消费者对于健康的理解提升一个新台阶，所以就催生了对于保健品的需求。”北京一位消费行业分析师向信风（ID:TradeWind01）表示。

2022年财报中，哈药股份更是指出已将保健品业务作为重点增长引擎，并且设立了哈药健康科技子公司负责保健品产品线，聚焦线上渠道；产品研发方面，则通过建设中西保健品平台推出中西结合的特色保健品。

如今确实成绩渐显。

今年618期间，哈药股份旗下的GNC品牌保健食品销售过亿元，同比增长了109%。

虽然哈药股份并未在3季报中披露电商渠道的具体销售情况，不过其向信风（ID:TradeWind01）表示由于电商渠道处于低基数状态，所以目前整体增长显著。

“其实我们电商还处于快速发展阶段，因为我们是去年年初才开始做电商的大幅投入，所以还属于增长阶段，它带来的效果也比较显著一些。”哈药股份向信风（ID:TradeWind01）表示。

但如今哈药股份的保健品业务或许正在面临增长困境。

事实上，与今年第1季度相比，哈药股份今年第3季度1.08亿元的归母净利润实则已下滑了11.48个百分点；与仍处于疫情阶段的2021年第3季度相比，哈药股份今年同期归母净利润则下滑了25%。

原因之一正是经历了疫情时代的高增长后，如何保持业绩的可持续增长态势成为了摆在保健品企业面前的共同难题。

今年第3季度，保健品企业汤臣倍健（300146.SZ）的收入为21.86亿元，同比增长率仅为12.75%，与今年第1季度、第2季度36.30%、28.20%的收入同比增速相比已出现了大幅度的回落。同期汤臣倍健的归母净利润为3.63亿元，同比下滑了17.74%，与今年第1季度、第2季度55.27%、33.89%的增幅相比出现了大跳水。

对此，汤臣倍健亦指出头部品牌线上增速均有所放缓。

“整体来看，第三季度主要电商平台前几大品牌增长趋势均有所放缓。”汤臣倍健表示。

与此同时，消费市场低迷或许也在制约着保健品企业的业绩增长。

双面夹击下，聚焦保健品对于哈药股份来说是否还是一门好生意，仍待观察。