哈佛教授：利率将长期处于较高水平

国际货币基金组织前首席经济学家肯尼思·罗格夫（Kenneth Rogoff）预计，债券收益率将在很长一段时间内保持在较高水平，并警告美联储稳定通胀预期“仍面临一场战斗”。

早在6月份，罗格夫曾表示，在这十年余下的时间里，10年期美债的平均收益率将高于4%。近日，他在接受采访时表示：

“我确信，就我所见，利率将一直保持在高位……基本面似乎表明，利率将长期保持在较高水平。”

美国10年期国债收益率从9月初的4.1%飙升至上周的4.88%峰值，为2007年以来的最高水平。强劲的就业数据和粘性通胀刺激了美债的抛售。

经通胀调整后的国债实际收益率大幅上升，这表明投资者要求更高的溢价才愿意持有美债，以及联邦赤字不断增长将导致国债供应长期增加的担忧加剧。如今，美国的预算赤字约占GDP的7%，失业率仅为3.8%。这表明基本赤字或经周期调整的赤字可能占GDP的8%或更高，接近全球金融危机后失业率为10%时的水平。

这位哈佛大学教授表示，赤字增加是因为美国将需要在国防上投入更多资金，而且经济的绿色转型“将涉及大量巨额投资”。

同时，随着美联储继续缩减资产负债表，债券供应量增加的同时，需求也会降低。施罗德首席经济学家兼策略师基思·韦德（Keith Wade）预计，明年对美债的需求将减少7,800亿美元，投资者料将被要求在未来一年净购买2.73万亿美元的国债，约占GDP的10%，比去年高出50%。

主权债券收益率的上升推高了信贷和抵押贷款市场的利率，导致金融状况普遍收紧。随着市场利率上升对经济的影响逐渐显现，未来几个月GDP增长的阻力将会加大。

那么，有什么原因可能扭转当前利率上升的趋势？罗格夫说，当高利率“开始反馈到实体经济，并且开始对投资产生影响”的迹象出现时，利率可能就会停止上涨。

而被问及美国经济能否承受5%的利率时，罗格夫回答说：

“利率已经上升，也许我们会在某个时候陷入衰退，但经济并没有像你想象的那么脆弱，而是正在进行调整。”