下周，欧洲还加不加？对冲基金先抛了

下周“加不加息”，这可能是欧央行一年多前开始紧缩周期以来最有悬念的一次。

周六，据媒体调查，大多数经济学家认为，欧洲央行将在9月14日维持利率稳定，只有不到一半的经济学家预计今年将再加息一次以降低通胀。

在9月5日至7日的民意调查中，69位经济学家中有39位预测周四的存款利率将保持不变，而大多数经济学家预测周四的存款利率将保持不变，但也有30位经济学家预测欧央行将加息25个绩点。如果得以实现，这将使存款利率达到自1999年设立以来的最高点。

自2022年7月以来，欧央行已累计加息425个基点，重压之下经济活动开始放缓，投资者押注现在是打破连续九次加息的时候了。

但与此同时，由于8月份的通胀率仍为5.3%，远高于2%的目标，而且潜在的价格压力也只是略有下降，决策者们重申有可能再次加息。

最艰难的一次决定

面对喜忧参半的数据，经济学家们对9月会议后的走势几乎各持己见。在69位受访者中，36位预测今年年底的关键利率为3.75%，33 位预测为4.00%。利率期货预计 9 月份暂停加息的可能性约为65%，但年底前再次加息的可能性超过 50%。

BMO Capital Markets高级经济学家Jennifer Lee认为：

欧洲央行将在今年余下的时间里保持观望，但现在这几乎就像掷硬币决定胜负一样。我们都在兴奋地期待接下来的几份通胀报告，总以为它们肯定会告诉我们/他们（决策者）9月份要做什么，但这两份通胀报告的帮助都是零。

目前，欧元区通胀依然顽固，通胀率从去年10月10.6%的峰值大幅回落，预计今年的平均通胀率为5.6%，2024 年为2.7%，至少在2025 年之前都将保持在央行的通胀目标之上。民调显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，今年和明年的核心通胀率预计分别为5.1%和 2.8%。

同时，加息对经济的压力开始显现，经济衰退的威胁有所增加，欧洲央行再次加息空间缩小。欧洲最大经济体德国和荷兰等主要经济体已陷入衰退，其他大多数经济体要么几乎没有增长，要么出现萎缩。

据预测，欧元区本季度整体经济增长持平，下一季度增长率为 0.1%。民意调查显示，2024年的平均增长率为 0.9%。一年内出现经济衰退的概率中值从上月的30%上升至 45%。增长乏力和消费价格持续上涨同时出现，加大了“滞胀”的风险。

对冲基金先抛了

尽管欧央行的决定越来越难以做出判断，但对冲基金看空欧元的情绪日益高涨。

由于越来越多的人猜测决策者将暂停激进的加息周期，他们在短短一个月内抛售了近90%的欧元净多头头寸。

虽然通胀率依然坚挺，远高于欧洲央行 2% 的目标，在此背景下，有理由继续提高利率，但越来越多的迹象表明经济增长正在恶化。这为做空欧元提供了充足的理由，欧元兑美元“八连跌”，自7月中旬以来已经下跌了近 5%，创下了2014年以来最长周度连跌纪录。

RBC Brewin Dolphin驻伦敦的市场分析主管Janet Mui说：

欧元疲软是有道理的，我认为欧洲央行会暂停加息，这将是一次艰难的抉择。如果它停止加息，那么欧元可能会进一步走软。

这一观点越来越普遍，虽然预测中值认为欧元今年年底的汇率为 1.09 美元，高于目前的1.07美元左右，但几周前的预期是 1.12 美元，这是一年多来预测值下降最快的一次。

甚至许多人进一步警告说，欧元将进一步跌向与美元的平价。汇丰之前看涨欧元，预期为 1.15 美元，现在已将预期下调至 1.03 美元。凯投宏观认为，欧元兑美元到年底可能会跌至1美元，上一次突破这一历史水平是在2022年底。

野村国际十国集团货币现货交易主管Antony Foster说，大多数对冲基金看跌欧元，普遍看涨美元。野村十国集团货币策略主管 Athanasios Vamvakidis指出，欧元/美元的下跌趋势可能会持续下去。近几个月来，欧元区的数据一直令人感到意外，尤其是与美国的数据相比，德国的数据一直很糟糕。

此前文章提及，欧元走弱的一大原因是，欧元区经济走弱与美国经济强劲增长之间差距不断扩大。作为欧元区传统增长引擎的德国工业生产在7月份连续第三个月下滑。相比之下，美国劳动力市场韧性十足，首次申请失业救济人数意外下降。

需要注意的是，欧元继续下跌，需要首先突破1.05美元的关口。今年以来，欧元已经多次突破这一关口，再次测试这一水平可能会吸引空头头寸获利了结，因此期权交易商大多押注欧元将在1.05获得支撑。